2023年第一季度A股市场震荡上行,其中1月到春节之前,市场延续了2022年四季度的反弹态势继续上升。但是进入2月,回调开始出现,这主要由于前期反弹幅度和速度均较大,需要等待经济数据的企稳和验证。后续随着3月数据的陆续公布,市场重新回到上升的趋势中。在行业和板块上,市场一季度分化比较严重,“中特估”和信创、ChatGPT相关的公司上涨显著,其他板块走势较弱。
本基金在2022年底正式成立,在2023年一季度开始逐步建仓。投资策略是对于性价比较高的个股,我们会率先买入;对于性价比较低的、前期上涨较多的个股,我们会等待更好的买点,截至2023年一季度末,本基金的权益仓位接近70%左右。本基金配资的个股和行业遵循分散原则,使得组合的长期收益尽可能不被市场热点和行业轮动影响。这期间随着ChatGPT和信创的行情,本基金持有的部分个股得到了估值的提升,随后我们适当对其仓位进行调降,从超配转为标准配置,并将其仓位分配给了具有更高性价比的个股(包括金融、周期、医药等)。未来我们会继续等待机会,完成本基金剩余仓位的买入和建仓。未来本基金在组合上会继续维持行业分散、个股精选的风格,力争能够获得长期稳健的收益。
展望未来,我们继续对后续中国经济保持较为乐观的态度。从周期角度来看,经济复苏的趋势已经得到了确认,国内大中型企业的景气程度相对好于中小型企业。由于中小企业中外贸相关的占比较高,可以看出本轮经济复苏是典型的内需驱动的。其中可能还有两个因素需要观察:一个是海外的货币政策停止紧缩的时间,我们认为大概率二季度停止紧缩。如果海外银行业风险事件继续扩散,下半年可能会看到美联储重启降息周期;另一个就是国内流动性的信用创造能力何时回升,这可能需要观察房地产行业的复苏进程,我们对此也是保持乐观的态度。展望未来,我们认为复苏将继续是A股市场的主导变量,无论消费板块还是周期板块,或是医药、科技等多个板块,预计都将有所表现。短期热点的切换将会较为频繁,但是长期超额收益最终会落实在盈利持续增长、基本面优秀、“护城河”深厚的公司股价上。