一季度市场整体小幅上涨,但结构分化较为明显。在疫情防控政策的全面放开下,经济逐渐恢复到常态化发展的路径,市场信心继续修复。然而此前较为拥挤的一些赛道,比如医药、新能源一季度表现并不好。而随着海外ChatGPT的问世,带动国内人工智能相关行业大幅上涨,导致一季度各个板块收益率差距非常大。港股方面也延续了四季度的升势,但整体比A股要弱一些。这主要是因为美国的通胀问题仍有反复,市场对美联储何时结束加息仍有疑问。同时投资人对潜在地缘政治风险也有所担忧。
在本报告期内,组合逐渐形成以大消费 科技 高端制造 周期为主的核心配置。其中大消费包括医药、航空、酒旅、食品饮料等;科技以半导体、互联网为主;高端制造主要是在新能源车产业链上;周期主要是一些有成长逻辑的周期个股。由于组合初期在医药板块的配置比例上偏高,导致在2月份之后发生较大回撤,对此我们立足长远对组合做了进一步的均衡处理。我们对人工智能的机会非常重视,但是市场表现的速度太快。综合考虑风险控制因素,组合在这方面的配置比例很低。我们认为人工智能目前还处于导入期阶段,后续可能会有更好的机会。
展望全年,我们认为一季度这样极端分化的行情较难持续。一方面人工智能相关板块估值已经不便宜,另一方面很多其它行业的性价比反而比较突出。我们对组合接下来的表现有信心,当然我们也会根据实际情况对组合进行动态调整,力争为持有人创造好的回报。