2023年6月，根据Wind数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是家用电器、通信、汽车，涨幅分别是+11.2%、+10.9%、+8.9%，家电、汽车的短端数据修复叠加产业政策催化，AI光互联从5月中开始表现强势、6月末有所回撤；跌幅前三名的申万一级行业分别是医药生物、交通运输、商贸零售，跌幅分别是-4.5%、-2.9%、-2.8%。A股市场的核心指数中，深证成指、万得全A表现相对较好，6月涨幅分别为+2.2%与+1.6%，6月成长股整体表现回暖，符合上月初的预期，而北证50和科创50表现较差，跌幅分别为-5.0%和-4.6%，半导体表现一般；港股有所反弹，但整体走势仍然偏弱，海外资金流向美国、日本等市场，恒生科技、恒生指数单月涨幅分别为+7.8%和+3.7%。（涨跌幅数据来自wind，时间区间为2023.5.31-6.31）

       美国短端经济数据与通胀都具备韧性，劳动力市场强劲、新屋销售反弹但制造业指标偏弱，下半年加息两次的概率提升，海外有望逐渐进入被动去库存阶段，对未来降息的预期以及预期的推后不断强化美国高锐度股票的表现，但加息的尾部迟早要到来，衰退抑或软着陆的确立都会对国内政策提供更清晰的指引。现阶段对国内经济的悲观预期在逐步出清，底部区间基本探明，只是市场期待的全面稳增长政策不一定会一蹴而就，但重点领域刺激的循序渐进依然可以观察到。

       7月份的中观策略与6月份相比没有显著变化。6月份关注科技中性价比较高的方向（行业信息化、网络安全、半导体设计与封测等），以及顺周期中叠加国产替代、产品创新、下游拓展等逻辑的细分领域（智能制造、新材料等），在现在这个时点依然受用，其中大部分标的在6月份还没有显著表现。

       7月份可以重点关注以下的投资机会：

       （1） 收窄后的景气投资：汽车智能化、国内大储、海外海风、充电桩等。

       光储：情绪底部回升，核心关注供给侧预期明朗化的时间节点或上游动态价格，进而聚焦竞争格局较好的细分领域。国内大储、光伏新技术（辅材与设备）等值得关注。

       （2）顺周期的困境反转：行业信息化、网络安全、半导体设计/封测/材料、消费电子、智能制造、互联网等。叠加国产替代、产品创新与下游拓展逻辑的企业更值得关注。

       半导体材料与设备：近期对海外半导体设备与材料公司进行了详细研究——海外晶圆厂的资本开支有望从明年起边际修复，但可能初期修复力度有限，2025年高增长的预期在逐步强化；海外供应商大都对国内晶圆厂客户的配合度较好，国内晶圆厂也希望通过积极互动保持对先进技术的敏感度，所以成熟制程的国产化率预计将呈现稳步上行的态势。目前时点相对更看好半导体材料国产化的投资机会，还有部分国内头部设备商有望借力第二成长曲线实现季度业绩增速的平滑。

       汽车零部件：6月份头部新能源车品牌销量呈现环比上升态势，同时下半年多款新车型值得关注，具备产品竞争力、稳健盈利能力、迎合增量价值趋势的细分零部件领域龙头供应商仍具有投资价值，而整车厂的中期投资价值仍待商榷。

       消费电子：一是继续关注下半年MR、手机新品等带动的增量价值链条，二是在整体悲观预期逐步出清的情况下，寻找细分领域业绩呈现逐季度向上态势（份额提升或者新品驱动）的阿尔法企业。

       （3）新兴技术与产品：生成式AI、数据要素、元宇宙/数字孪生、MR、具身智能，光伏钙钛矿、HJT、电镀铜，钠电池、氢能等。关注产品推出与订单落地的节奏预期。

       机器人/具身智能：3月初便在月报中提及这一领域的投资机会，4月初在月报中进一步细化，现阶段仍值得持续关注，在头部标的逐步被市场合理定价后，对产业节奏的理解与选股便更为重要。本轮具身智能的行情逻辑主要在于——核心供应链环节潜在国内供应商已具备一定产品能力，且部分公司自身主业业绩修复、估值性价比高，在经历前期上涨后仍具估值提升空间；特斯拉人形机器人等头部产品关注度提升，对其零部件的拆解也日渐细化，同时世界人工智能大会等事件在不断催化；生成式AI助力机器人操作系统与应用算法的快速迭代升级，从而有望带动机器人产品的渗透率加速，我们在智能驾驶、药品研发等领域也看到了同样的趋势，这才是更值得关注的AI应用。

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