尊敬的投资者：
大家好，我是永赢半导体产业智选的基金经理张海啸。值此跨年之际，首先感谢大家这一年来的支持与陪伴，祝大家新年快乐！
回顾2024年，A股先抑后扬，9月底强力政策的密集释放，为市场注入了信心。半导体板块在此阶段，也展现出了强爆发力。回到产业端，我们也看到行业里出现了非常多令人欣喜的积极变化。
1） 国产替代在深水区持续突破。
2023年华为mate60系列手机的发布是一个重要的里程碑，标志着中国半导体产业国产替代的速度在被遏制打压的环境下依然保持着突飞猛进的速度，并且在先进制程上取得了突破。2024年，在很多细分的卡脖子环节，我们欣喜的看到举国体制正在发生作用，越来越多的上市的、非上市的公司参与其中，一起攻坚克难。我从事半导体行业研究已有十多年，看到那些曾经觉得遥不可及的尖端光学设备，现在居然有这么多的国内企业真真切切参与其中，不禁心潮澎湃。我们坚信，自主可控没有回头路，国产替代就是中国半导体行业得以发展的基础，也将一直是行业发展的主旋律。
“为有牺牲多壮志，敢教日月换新天。”
2） 盈利周期触底回升。
经历了2021年全球缺芯的高光时刻之后，行业进入了两年痛苦的去库存周期，量价齐跌。2023年行业库存去化完成，盈利能力开始回升。2024年A股的半导体公司在新产品新应用的拉动下，盈利能力持续上升，逐步回归良性发展通道。随着未来政策鼓励的并购整合不断落地，无序的低价竞争会得到缓解，供给端的格局有望持续优化。
“更喜岷山千里雪，三军过后尽开颜。”
数据来源：wind，申万二级半导体行业指数，数据区间：2018.10.1-2024.9.30
3） 人工智能等新兴应用疾速发展。
随着ChatGPT的发布和火爆，人工智能成为全球企业投入的焦点，半导体行业终端继家电、PC、手机之后再度迎来一个超大体量的下游应用。进入2024年，国内大模型在算力劣势的条件下仍然获得了很大的进步，迎头赶上。应用端更是百花齐放，AI眼镜、AI玩具、AI手机、AI PC等新产品陆续发布，充分发挥了国内企业在应用端快速迭代、供应链完备的优势。不论是云上还是端侧的发展都给半导体产业带来新的需求和新的机遇。
“鹰击长空，鱼翔浅底，万类霜天竞自由。”
最后，再次感谢投资者的信任，与我们共同走过了2024年。新的一年里，我们将继续秉持着勤勉尽责的态度、积极有为的心态，希望与您一同见证中国半导体产业的成长与蝶变！
永赢基金张海啸
写于2024年12月31日
$永赢半导体产业智选混合发起C(OTCFUND|015968)$
$永赢半导体产业智选混合发起A(OTCFUND|015967)$
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张海啸先生，复旦大学经济学硕士，10年证券相关从业经验，1.6年基金管理经验。曾任中海基金管理有限公司投研中心高级研究员，现任永赢基金管理有限公司权益投资部基金经理。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢半导体属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
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