2023年一季度A股市场最大的特征就是风格的分化,成长股的景气投资阶段性失效,高景气的新能源板块从人声鼎沸到无人问津,不断超预期的基本面和业绩却对应着历史最低的估值水平。
正如市场所讨论的,以chatGPT为代表的人工智能很有可能引领新一轮产业变革;但是同时我们也要看到,人工智能目前仍然处在从0到1的产业进化中,处在产业生命周期的导入期,商业模式尚未成型,产业渗透还未正式开始。在我们的投资理念中,处于导入期的新兴产业更多是一级市场风险投资的范围,基于其在二级市场暂时无法兑现为当期的基本面(业绩、财务数据或者经营数据),目前我们暂时保持谨慎态度。
从去年四季度以来,市场风格的分化是较弱的经济基本面、存量博弈的市场格局以及季节性的“春季躁动”等原因共同作用的结果。
目前,基于基本面的成长股景气投资暂时面临挑战,但是我们会耐心等待市场回归基本面。虽然经济总量上缺乏很强的向上弹性,但是随着经济进入开工旺季,会有一部分行业能够走出去年疫情的影响,重新进入上行景气,这些行业将被市场重新定价,而这些行业也将引领市场回归基本面。
在科技成长领域中,当前我们仍旧看好储能、光伏和半导体设备的投资机会。
储能和光伏属于股价和基本面严重背离的板块,短期由于市场风格和筹码结构的原因,板块情绪极度悲观,行业估值水平已达到历史低位,而基本面趋势仍然向上,投资机会显著。
储能行业处在一轮产业趋势爆发的过程中。我们预计在欧洲户储、美国大储、中国大储等细分市场爆发式增长的推动下,全球储能行业在2023年-2024年整体都将保持80-100%的增速。我们重点关注储能变流器环节的投资机会,这些公司未来两年都能保持高速增长但是现在估值水平都处在历史低位,具有极高的投资价值。
光伏行业已经进入新一轮景气周期。我们预计经过这一轮光伏产业链降价之后,更多的电站需求将被激发,2023年-2024年的需求或将超预期高速增长。同时,在多晶硅原材料下降的过程中,中游环节将留存更多的利润空间,电池片盈利维持高位,组件单环节利润回流,一体化组件利润提升。我们看好光伏逆变器、光伏组件、光伏电池片在2023年的投资机会。
半导体行业尤其是半导体设备也存在一定的投资机会。在美国限制对中国先进制程半导体设备出口之后,国内半导体成熟产线的建设提速,设备国产化率快速提升,半导体设备行业也进入了新一轮景气周期。