划重点：

1、今天股市大涨，但债市表现也不错，今晚利率债和信用债基大概率收蛋

2、今天我没有操作。来聊聊今年内，利率债还能涨多少？

先来看债市盘面情况。

利率债今天表现不错，尽管下午股市持续拉升，但股债跷跷板效应已明显弱化，利率债涨势也不错。

1-3年政金债、国开债：预计收蛋0-3个；

7-10年政金债、国开债：预计收蛋10个左右；

华保安悦：预计收蛋20个以上。

国债期货价格下午也是明显拉升。

信用债这边，下午的行情相比上午也是明显好转，今晚信用债基也是大概率有蛋收。

近期债市有个颇具争议的话题，那就是：利率债年内的天花板是多少？

以10年期国债收益率为代表。

此前最乐观的市场预期是，年内收益率有机会下行到2.0%以下（注：对应债市上涨）。

别人的市场观点截图

包括我在9月份的时候也比较乐观，当时持有着“有机会向下突破2.0%”的观点。

那么现在，关于债市天花板的观点有变化了吗？

准确来说，是我对今年内债市天花板的预期有了一点变化。

我最新的观点是：除非大会公布的政策力度远不及预期，否则年内10年期国债收益率难以触及2.0%。

但是整体看多长债的大方向是不变的。

即便10年期国债收益率从当前的2.12%，到年底只下行5个BP到2.07%，那么对应的7-10年政金债或者国开债基金，有机会收40-50个蛋，加上票息可能还要更多一点。

那么就要讨论两个问题：为什么年内难以摸到2.0%？以及，为什么仍旧看多债市？

首先：为什么年内难以触及2.0%？

最直观的原因就是，时间紧迫，距离年底都不到2个月了，一旦猛涨快涨，搞不好央妈又会下场干预了。

另一个原因就是，很多资管机构，无论是大行、小行、还是理财，由于今年债市走牛，年初定的收益率指标基本已经完成，没有动力继续All in长债。大概率会保持一种均衡的策略，只求安稳到年底考评，等待来年再战。因此，长债的买盘相比上半年可能有所减弱。

第二个问题，为什么仍旧看多债市？

此前，债市长端收到两个因素的压制，一是上面要调控，二是股市的跷跷板效应。这两个因素在最近都有明显弱化。

另一方面，推动债市上涨的因素主要是债券供给有限，市场资金欠配，经济基本面温和，这些积极因素基本都还能维持。

例如债券供给有限这个点，即便财政未来明确的会加发债券，但是从政策发布到最终落地，中间间隔时间至少一个月，甚至更久，所以供给问题一时难以完全解决。

再如资金欠配，资金欠配是指，居民买了各种银行理财、保险理财之后，这些理财资金需要投向对应资产。过去的现实是，买理财的人多，理财资金可投的选择有限，只能不断买债，推动债市上涨。

最近由于股市转暖，部分资金从债市抽离，这是真实的。但是能抽离的资金也是有限的，往往是一些灵活资金。而大部分中低风险的理财、保险是不能投资股市的，等明年初又会大搞开门红的销售，所以资金欠配的情况仍将延续。

本来想再说说经济基本面温和，但说太明白会被删帖，大家意会一下吧。

总结来说，我到年底前对长债依旧是偏乐观的。

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