报告期内,国内经济在一季度短暂企稳之后,二季度压力开始显现。采购经理人指数PMI一季度都在50荣枯线以上,二季度又回到50荣枯线以下。工业增加值、社会消费品零售总额增速触底回升后都在5月份开始出现放缓。固定资产投资完成额相对平稳,二季度增速也有所减慢。美国和欧元区利率持续上行,外需不如人意,进出口总额在5月出现明显下滑。CPI保持在相对低位,PPI仍在探底。
从货币层面看,广义货币M2在持续改善,存量社会融资总量增速相对平稳,略有提升,仍然支持未来经济的企稳回升。本报告期,权益市场先涨后跌,年初基于对经济的乐观预期,春节前市场普涨,节后以数字经济,人工智能为代表的TMT行业表现持续亮眼,低估值的国企股也有阶段性的出色表现,顺周期板块则随着经济复苏不及预期而走弱,其他板块表现一般,新能源板块上半年表现不佳。本基金在去年末相对偏向计算机通信等TMT的板块,其他板块相对均衡的配置。一季度末根据我们对于各板块风险收益比的比较,TMT板块涨幅较大,估值水平提升较快,因此做了较大规模的获利了结。进入到二季度组合顺周期板块占比相对较高,受此拖累前半段表现欠佳,5月我们重新加仓了调整相对充分的计算机和低估值央国企,组合配置更加均衡。