报告期内,国内经济主要处于弱势下行阶段。随着二季度后期疫情得到了有效的控制,经济逐步露出回暖迹象。工业增加值、采购经理人指数、社零总额增速以及社融存量增速等各项同步经济的指标出现了先抑后扬的走势,低点基本上都在四月份。固定资产完成额增速逐步下行,尚未看到逆转。受基数影响和衰退预期导致的环比下行,PPI见顶回落。而CPI却是震荡向上,食品项贡献较大,下半年有望继续推升。国内利率方面,长端利率相对平稳,短端利率因为经济需求不振,一季度比二季度有明显的下行。但是海外通胀超预期,美国加息缩表加速,海外利率大幅上行,下半年可能依旧对全球市场风险偏好构成压力。
本报告期,前四个月,市场调整幅度较大,尤其是前期抱团的估值高的成长性板块。稳增长方向相对抗跌。本身通胀预期不低,叠加俄乌局势使得油价暴涨,市场风险偏好急速下降,尤其是四月份很多成长股加速下跌。随着货币进一步宽松,但是经济低迷,资本市场资金较为泛滥,货币基金的收益率快速下行,成长股出现了快速的超跌反弹。尤其在政策的推动下,汽车产业链更为出色。而前期抗跌的稳增长板块表现较弱。随着大家预期疫情逐步改善,大消费行业在四月初开始企稳,六月份也表现不俗。本产品四月底成立,五月开始正式运作。但是五月至今市场表现强势,未出现明显回调加仓的机会,基于稳健建仓的方式,我们没有快速建仓,而且选择当下非热点的板块进行左侧的布局。