2024年一季度,权益市场先抑后扬,经历了年初的波动震荡之后,各个行业的估值性价比进一步提升,随后,全球经济和国内经济均出现企稳迹象,2月全球PMI时隔1年多再次回到荣枯线以上,3月中国PMI超预期上行,时隔近半年也再次上升至荣枯线以上,且新订单指标时隔17个月景气度再次超过生产指标,权益市场风险偏好明显提升,消费指数也自2月初迎来一波约10%的上涨。
当前消费行业从筹码结构、业绩估值匹配度来看,长期配置价值进一步提升,但鉴于国内经济的复苏节奏仍然较为缓慢,且我国也处于经济增长模式的转型切换过程中,因此当前消费行业出现的多将是结构性子行业和公司层面的机会。
在2024年一季度,本基金主要通过加强日常消费龙头的配置,以及在2月全球经济复苏迹象出现后,对纺织服装、小家电、家电等海外营收占比较高的子行业和公司进行了超配,以此来为投资者谋取更好的收益。
展望2024年二季度,当前国内经济更多是企稳信号,进一步持续性的向好仍需更多的数据验证,而经历了长时间的业绩空窗期之后,上市公司一季报的发布也会为市场提供上市公司基本面有效的新锚,二季度市场可能大概率将从前期的主题热点投资转向基本面投资,交易行为对股价的影响程度也将大概率减弱。预期消费行业仍将分化较大。
在2024年二季度,本基金将继续深挖消费行业中的机会,主要包括以下三类机会:
1、日常消费中的龙头公司(如最高端以及低端白酒、个护用品、零售、休闲零食、纺织服装、常用小家电等),这些公司在经历了产业的充分竞争后,龙头的壁垒相对坚实,基本面盈利稳定,因此预期也将在业绩窗口期具有较好表现。
2、出海较为成功以及海外营收占比较高的公司。当前海外经济复苏的确定性较高,因此在二季度,我们将持续对海外营收向好的公司予以重点配置,主要包括美国耐用消费品库存周期向上后,明显受益的纺织服装、白色家电、黑色家电等,以及出海市场拓展迅速的跨境电商、小家电龙头等,另外还有受益于AI技术发展和海外市场开拓较为成功的部分游戏公司。
3、国内经济如进一步出现企稳复苏迹象,我们也会关注那些前期估值受压制较久,存在困境反转、估值修复的国内总量经济高关联度的公司所带来的机会,如白酒、汽车、港股互联网龙头等。