2023年,尽管A股市场整体表现疲软,银行行业还面临着诸如被动负债增加、房地产去库存压力以及代销业务不振等多重挑战,但银行指数依然超越大盘表现,其背后逻辑在于板块估值下滑时投资者对其偏好增强,且随着这些不利因素逐渐缓解,这一趋势有望得到延续。
(数据来源:Wind,2023.1.1—2023.13.31)
01. 高股息提供防御力
银行板块在A股市场中扮演着稳定器和基石的角色。由于银行业与实体经济紧密相连,并因其业务特性所决定的相对稳定的盈利能力和分红政策,使得银行股在市场动荡时期通常展现出较强的防御属性。
银行是高股息策略投资中的典型代表。进入2024年的首周,虽然市场出现整体回调,但高股息策略却呈现出独立行情走势。所谓高股息策略,是指以股票的股息率为关键投资指标,选择并长期持有那些股息率较高的股票的投资方法。高股息率不仅意味着公司拥有较高的股利分配比例,投资者能因此获得较为丰厚的年度股息收入作为绝对收益保障,同时也预示着该公司的估值较低,具备一定的安全边际,而且投资者买入的成本相对较低。
截至2024年1月9日,在申万宏源证券研究发布的31个一级行业板块中,近12个月的股息率排名前五名依次为煤炭行业(7.51%)、银行业(5.9%)、石油石化行业(4.66%)、家用电器行业(3.29%)以及交通运输行业(2.76%)。值得注意的是,银行业以接近6%的近12个月股息率稳居第二位,并且其板块整体股息率表现突出,相较于其他行业展现出更高的配置价值和投资性价比。
申万宏源证券的研报指出,在百年未有之大变局背景下,银行股凭借稳健的经营状况和较高的股息率,在动荡的市场环境中展现出较强的防御性,特别是在流动性充裕、市场寻求稳定收益来源时,银行板块因其盈利稳定性和分红政策,备受长线资金的关注。
02.估值修复带来增长潜力
在2023年,由于两次的利率下调导致银行息差承受压力,同时整体信贷需求疲软。加之政策推动金融机构向实体经济让利,以及房地产行业不良资产的增长,这引发了市场对银行资产质量风险的深切忧虑,并进一步削弱了市场对未来银行业盈利能力的信心。因此,当前银行业板块的估值正处于历史低位水平。
(数据来源:Wind,截至2024.1.9)
随着“中国特色估值体系”(简称“中特估”)的持续构建与演进,市场对银行股的价值判断逻辑可能发生深刻转变,更加重视其在中国经济版图中的独特定位、高质量增长态势以及潜在的稳健盈利特性等关键因素,这有望催化银行板块的估值修复进程。
从市场运行和行情分析的角度出发,倘若宏观经济环境整体保持良好态势,货币政策执行适度稳健,信贷需求呈现稳步攀升,且不良贷款率得到有效抑制,那么银行的盈利能力及资产质量将得到显著提升,从而有力推动银行股股价的良好表现。同时,鉴于银行业在金融创新推进、实体经济服务、国家重大战略支持等方面的不可或缺角色,政策层面的扶持也可能为银行板块带来积极正面的影响。
03.银行板块对MSCI中国A50互联互通指数的影响
按申万一级行业来看,MSCI中国A50互联互通指数的50只成分股中,有8只为银行行业,分别为招商银行、农业银行、工商银行、兴业银行、交通银行、浦发银行、平安银行和宁波银行。
(数据来源:Wind,截至2024.1.9)
8只银行权重股的存在有助于增强整个指数的稳定性。一方面,银行股的高股息特征为投资者提供了较为确定的投资回报,尤其在市场不确定性较高时,这类资产往往受到避险资金的青睐;另一方面,在“中特估”框架下,银行作为金融体系的核心,对中国经济的支持作用不言而喻,其稳健经营和业绩表现将直接影响到市场对整体经济状况的预期。
(数据来源:Wind,截至2024.1.9)
因此,银行板块的表现对于MSCI中国A50互联互通指数具有正向驱动作用。如果银行股集体走强,由于其在指数中的较高权重,将直接推升该指数的整体表现。尤其是在市场预期银行股估值修复、业绩增长可期的情况下,MSCI中国A50互联互通指数或将受益于银行板块的良好表现,走势上行的可能性会加大。
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场内ETF:A50ETF(159601)
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$华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接A(OTCFUND|014530)$$华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接C(OTCFUND|014531)$
近3月 -7.90%
近6月 -15.10%
近1年 -23.35%
今年来 -4.92%
成立来 -32.57%
从来没涨过赞
近3月 -8.12%
近6月 -15.60%
近1年 -24.53%
今年来 -5.75%
成立来 -33.16%
居然被“宽基联盟”禁言了
近3月 -7.17%
近6月 -15.53%
近1年 -24.47%
今年来 -5.68%
成立来 -33.11%
近3月 -7.81%
近6月 -17.76%
近1年 -23.36%
今年来 -4.30%
成立来 -32.13%
近3月 -10.08%
近6月 -19.14%
近1年 -25.27%
今年来 -5.91%
成立来 -33.27%
近3月 -10.79%
近6月 -19.95%
近1年 -26.08%
今年来 -7.46%
成立来 -34.37%