一、稳中有进，方能有“稳稳的幸福”

传统的固收产品所能提供的回报慢慢的可能离投资者的预期有一定的距离，所以各机构要想方设法的做出一些波动可控，同时具有比较明确的一些收益增厚的产品。而固收+产品就是这样的产品。

固收+产品具有擅守、能攻、平滑股债波动的特点，即这类产品不仅在权益端能保持较强的进攻性，在债券端也能做较好的风险平衡。所以，我们能看到“固收+”兼顾固收类产品的稳健性和权益类产品的收益弹性，且固收+产品在不同的市场环境下能有效满足不同类型投资者的资产配置需求。

通过比较偏债混基指数与沪深300对比，发现偏债混基金指数相比沪深300走势平稳，低于股市波动且过往业绩优于债券市场的回报。“固收+”类产品不仅在权益端能保持较强的进攻性，在债券端也能做较好的风险平衡。

数据来源：Wind，自偏债混合基金指数基日2003.12.31起，截至2021.9.30

今年市场波动可能比较大，这种情况下投资者投基想获得比较好的投资收益的难度还是比较的大。此时，投资者更需要稳中求进。如博时基金固定收益研究部总经理王申所言，在市场机会呈现于结构化的情况下，“固收+”基金能更好的匹配投资者“稳稳的幸福”需求。

二、优美净值曲线的背后

“固收+”策略虽好，但选对靠谱的基金经理更重要。王申认为，“选基金就像是交朋友，认识很多人，但每个人心里都知道真正值得信赖的老朋友就那么几个。投资者不妨将重点资产重点配置到长期信赖的一个产品上。”

在笔者看来，王申就是值得投资者信赖的基金经理。

这里有必要介绍一下王申。

王申，博士学历，拥有11.7年证券从业经验，现任博时基金固定收益研究部总经理、研究总监、基金经理。2015年开始管理公募基金，至今约6.65年公募基金管理经验。当前管理博时乐臻定开混合、博时宏观回报等8只公募基金。2017年以来，由王申管理的产品4次斩获《证券时报》明星基金奖。

王申的管理风格以稳健见长，在回撤极低的同时，还能做出不俗的业绩回报。

以博时乐臻作为例，这是一只以绝对收益策略运作的“固收＋”产品。在波动的市场中，王申为该基金构筑了一条平稳向上的优美净值曲线。王申管理博时乐臻期间的任职年化高达6.41%，同时基金的最大回撤大幅低于同期业绩基准和偏债混合基金指数 。（数据来源：Wind资讯；数据截止日期：2022年1月11日）

稳健的收益曲线背后，是基金经理卓越的管理能力。

三、固收+贵在攻守平衡

那么王申是如何做好固收+的呢？

在投资风格方面，王申追求绝对收益、严控回撤、自上而下选股和持仓分散。

在管理固收+产品时，王申首要做的是“做好防守”，以防守严格控制回撤力度。

固收+产品以债券投资为主，并将债券资产作为整个投资组合的“防守主力”。在固收类资产投资方面，王申会考虑配置在静态比较高的一些信用品上，并保持信用债持仓的分散度，以期能够给组合提供一个相对稳健的收益并做好风险控制，这也更加符合“固收+”这样一类产品的收益稳定性与对波动率控制组合的定位。

王申认为，股债配置比“10+90”、“20+80”，或者“30+70”是比较适合“固收+”的大类资产配置比例。王申个人倾向于用10个点的股票+90个点的债券来构建稳健型的“固收+”组合。还是以博时乐臻为例，这只基金最近一年股票仓位基本控制在5%左右，这体现出了王申追求绝对收益并严控风险的投资理念。

在筑牢防守的基础上，王申力图在进攻上展现竞争力。在股票投资方面，王申比较提倡以一种自上而下、相对比较分散的持仓方式去构建股票的组合。王申会通过自上而下的视角去挑选一些比较好的、估值不贵的公司，通过分散化的配置形成一类资产，通过数量化的处理去刻划这类资产波动的风险收益特征、波动率的范围、收益率周期所处的一个位置。

从博时乐臻三季度末的持仓信息可以看出王申选股时，毕竟倾向于高股息、低估值的个股。王申重仓的主要是银行、建材等传统低估值行业，另外再加部分新能源、医药等成长属性行业中的个股。

同时，我们看到王申倾向于长期持股，他管理的基金的换手率比较低。

数据来源：天天基金网

通过做好股债搭配，王申有效地平衡了波动与收益，让“攻守平衡”表现更均衡。

王申将带来他全新的“固收＋”大作，　博时恒鑫稳健一年持有期混合A　（A类：014440，C类：014441）目前正在发行中，各位可关注。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。