上周畜牧养殖板块依然是跑输大盘，为何在猪价上涨的情况下，指数仍然跑不赢？一起看看市场方面这两点担忧…
行情回顾
上周申万一级农林牧渔指数下跌0.85%，同期中证全指指数上涨0.61%、沪深300指数上涨1.96%，农林牧渔行业指数跑输大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是动物保健和饲料，分别下跌5.20%和3.66%。
（数据来源：wind，时间截取区间为2024.1.22-2024.1.26）
短期猪价上涨不改去产能趋势
根据中国养猪网，截至1月26日，全国生猪（外三元）平均价14.66元/公斤，周环比上涨0.04%，阶段性价格上涨或与气温、大猪出栏节奏提升，供给端挺价情绪有关；同期，根据搜猪网，全国三元仔猪（15公斤左右）平均价456元/头，周环比上涨8.90%；同期，外购仔猪养殖利润为-100.89元/头，周环比上升103.92元/头，自繁自养利润达-205.20元/头，周环比上升69.48元/头，亏损时长已近1年。
近期指数走势弱于大盘或主要源于两点担忧：一是养殖户对下半年猪价乐观，部分开始存在压栏与二次育肥的行为，导致1月下旬仔猪及生猪价格上涨，市场担忧现金流没有消耗完毕；二是玉米和豆粕饲料价格下降有利于现金流改善，两方因素均加剧市场对去产能持续性担忧。
目前生猪和母猪存栏仍在高位，同时冻品库存较高，在整体产能过剩的背景下，仔猪价格和生猪价格当前还不具备持续上涨的条件，也不改节后猪价恶化的逻辑。另一方面，当前饲料对成本的改善有限，叠加冬季防疫成本上升，企业现金流还是亏损。根据国家统计局，2023年末全国能繁母猪存栏量4142万头，较2022年末下降5.6%，产能持续出清。
近期的指数调整可能是周期底部反转过程中的波动，当前指数和估值均位于底部区间，继续看好春节后的价格下跌带动产能加速出清。
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