当前，A股市场上的“明星”除了TMT，还有谁？TMT板块自年初以来，正上演一轮十年未遇的结构性牛市。短短四个多月的时间，中证TMT指数涨幅超过30%。尽管随着一季报陆续公布，有关业绩与股价涨幅间的争议逐渐多了起来。但不出意外，今年应该是TMT舵手业绩崛起的一年。
然而，基金市场上还有这么一位人物，他秉承价值投资的理念，通过行业均衡配置，依旧取得了卓越的投资业绩。 老骥伏枥，志在千里。与TMT热点不同的是，朱红裕的靓丽业绩来自他18年投研一线的经验，缘于对于行业与个股的宽覆盖与深度研究。他以资产配置式的打法，布局的行业有十多个，他关注的个股数量超过100只。 当然，需要指出的是，朱红裕是一个优秀的价值挖掘者。在投资落子时，他兼顾胜率和赔率，根据产业周期和市场情绪适度交易；重仓股首次买入时热度较低。 所以，他并不是市场题材的炒作者。在证券市场上，在优秀业绩的输出上，他是一个老而弥坚者。 01 约3000只同类产品中，摘得榜眼，业绩堪称靓丽。这吸引了笔者对其投资思路、理念和持仓的关注。 从过往的从业经验来看，朱红裕绝对是业内的资深人士。清华大学工学硕士，近18年研究经验，其中超11年产品投资管理经验。 他的公开简历是这样的： 2005年-2010年，曾任证券研究所和基金公司研究员。 2010年6月至2013年6月，曾任基金公司研究部总监、基金经理。 2013年6月至2013年12月，任红杉资本中国基金副总裁。 2013年12月至2019年12月，任弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理。 2020年1月至2021年5月，任招银理财权益投资部总经理、投资经理。 2021年5月加入招商基金，任公司首席研究官，分管公司研究部、投资支持与创新部。 2022年4月起，任招商核心竞争力基金经理。 他的从业生涯遍及了卖方和卖方机构，有二级市场的私募任职过程，也做过一级市场的业务。经历市场的跌宕起伏与牛熊转换、职业生涯的沧海桑田之后，他的投资理念以及看问题的思路变得分外全面和呈体系化。 02 朱红裕的能力圈显然是十分宽广的。 招商核心竞争力成立于2022年4月13日，据建仓后的首份基金中报公布的信息，他在行业配比上做到了均衡配置。以申万一级行业衡量，他持仓的行业超过了十个。其中，持仓占比较高的是社会服务，其次是是家电、食品饮料和交运，四个行业持仓占比分为是17.93%、17.73%、12.82%、10.26%。 落到个股层面，比如以十大重仓股的视角来看，也能看出这位投资老将的行业分散配置的特征。从他管理的招商核心竞争力混合A的持仓来看，截至2023年一季度末，十大重仓股包括卫宁健康、振华科技、美的集团、金蝶国际等。10只股票中，6只A股，4只港股。分属于计算机、军工、家电、医药、纺织和食品饮料几大行业。 这至少说明，这位资深人士是在全市场做投资。他不是那种重仓一个赛道，博取短期超额收益的选手，也不是执着于特定时期抓到市场最靓仔的行业轮动打法。 数据来源：基金定期报告 不过，一个无法掩盖的事实是一块硬币有两面。均衡配置时常是把双刃剑，一方面因为分散配置降低了波动率，基金经理容易控制好回撤；另一方面，也有可能将超额收益拉低。 那么，朱红裕又是如何做到在投资上，既能分散，又有超额的呢？ 朱红裕在选股和交易上，兼顾胜率和赔率，根据产业周期和市场情绪适度交易；重仓股首次买入时热度较低。 比如，根据季报数据显示，当前的第一大重仓股，他是2022年三季度买进的。截至2022年9月30日，招商核心竞争力混合A持有1028万股，占基金净值资产比例2.68%。到了2022月12月31日，持仓变成了5205万股，占基金资产净值比例升至8.67%；到了2023年3月30日，持仓又增加到了6875万股。 在持股数量增长的过程中，第一重仓股没有发生定增、配股的情况。所以，这段时间，朱红裕是妥妥地在加仓。 该股2022年四季度涨幅达到46%，2023年一季度上涨34.92%。足见，交投行为之精准。 03 
他是招商基金朱红裕。他管理的招商核心竞争力混合A自2022年4月13日执掌以来累计取得55.86%的收益，在2999只同类型基金中排名第2位。
数据来源：choice，截至2023年4月20日
数据来源：基金定期报告
有道是大道至简。作为一个在资本市场专研如此之久和深入的能力者，朱红裕显然经历了各种风雨，得失之间悟出了无数的道理和投资经验。
当然，在能力圈和经验不断累积之后，他最终选择了紧抓主要矛盾。比如，他脑海中丰富且复杂的理念经过反复提炼，可以浓缩为四句话：
1、坚持用“资产配置和行业比较”的思维去考虑总体仓位和行业选择。这一点，在他过往的持仓中得到了充分体现。招商核心竞争力混合A截至2022年6月末，在行业选择上较为分散，总体布局了10个以上的行业。持仓占比最高的社会服务和家用电器行业占比均不到18%。
2、他聚焦于自己深度理解的生意和公司，长期跟踪100余只重点股票，对其行业属性、基本面变化及时反馈，定期优化，严进严出。百只个股的宽覆盖，不是一般人甚至是基金经理的能力所及。但是他浸于市场如此之久，能力圈之宽广以及经验之丰富都让他具备了轻松应对的实力。
或许，对这位老将来说，谁说出一只个股的名字，他脑海里边就会闪现出一幅鲜活的画面（K线图走势）。
3、根据市场变化和基金主题，从股票池中动态严选部分个股，在估值相对较低、市场关注度低、认为未来有积极变化时进行布局。
这一点在他基金重仓股同样得到了充分的体现。最近四期定期报告披露的十大重仓股显示，它们都不是啥热门公司；且大部分的估值都很低。
4、在投资上，朱红裕富有较强的中观思维和周期思维。他会判断，目前这个行业所处周期的位置，同时要看在周期顶点和谷底的时候，会基于不同企业做出的不同决策。在他看来，通常这样能够大概率判断哪些企业可以走得更远。
比如，在2023年基金一季报中，他这样提到：
“一季度初期，我们基于对经济复苏预期大概率偏弱的判断，主要减持了经济复苏敏感度相对较高的部分制造业，增持了计算机、大众消费品等行业；同时，我们亦在一季度末期逐步逢低增持了港股中可能面临业绩拐点的物业及计算机等公司。我们将基于中长期的行业研究视野，逆势而行。”
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很快，朱红裕将发行一只新基金——招商社会责任混合基金（018309）4月24日至28日正式发行。
顾名思义，这只基金肩负着勇担社会责任的要求。招商社会责任可将不超过5%的净管理费收入（税后）用于公益事业，并可根据实际情况调整该比例。
近年来，招商基金非常重视公益事业，在教育扶贫、支持农业等方面，不断加大投入力度，先后与上海真爱梦想、福建担当者行动等合作，开展了多个公益项目。
在投资业绩上，招商基金同样表现出色，旗下权益团队管理规模超2300亿元，近3年、近5年和近10年主动权益类资产收益率分别为40.12%、61.12%和161.78%；近1年主动权益类资产收益率排名前22%（数据来源：海通证券、招商基金，数据截至2022年12月31日）。
不难理解，对于广大投资者来说，认购招商社会责任混合基金看重的是朱红裕的投资业绩以及他背靠的投研大平台的实力，同时也是看重了招商基金所承载的社会责任担当。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
