市场回顾

上周A股市场集体收涨。上证指数周涨幅2.02%，深证成指周涨幅2.64%，创业板指周涨幅2.51%。

图1：各指数上周涨跌幅（单位：%）

（数据来源：choice，日期截至2022年5月20日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

从申万一级行业来看，煤炭、电力设备、有色金属表现较好，医药生物、房地产、银行表现相对一般。

图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

（数据来源：choice，日期截至2022年5月20日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

市场资讯

1、5月LPR迎来超预期“降息”。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月下调15BP。分析指出，5月LPR报价明显超出市场预期：一是两种期限LPR中，仅挂钩房贷的5年期以上LPR下降，显示出明显的指向性；二是降幅超出预期，自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR首次出现15个基点较大降幅。

2、证监会推出疫情纾困23条，进一步发挥资本市场功能，支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展。证监会表示，对2022年业绩受疫情影响严重地区和行业申请首发上市的企业，在符合板块定位及发行上市条件前提下，经中介机构核查情况属实且不对持续盈利能力或持续经营能力构成重大不利影响的，相关审核或注册工作正常推进。2022年年底前对受疫情影响严重地区和行业的上市公司再融资申请实施专人对接、即报即审、审过即发。

3、事关亿万投资者、从业者，公募基金管理人监管办法重磅出炉。证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则，调整基金管理公司股东准入条件。继续坚持对基金管理公司股东实施差异化准入要求，对持股5%以下股东完善负面清单，对持股5%以上非主要股东强化财务稳健性要求。完善专业人士发起设立基金管理公司制度规范。主要股东为自然人的，最近3年个人金融资产不低于3000万元人民币，具备10年以上境内外证券资产管理行业从业经历，具备8年以上证券投资经验且业绩良好或8年以上公募基金行业高管经验。适度放宽同一主体持有公募牌照数量限制。在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照。

4、证监会指导沪深交易所在前期试点基础上正式推出科技创新公司债券，进一步增强资本市场对科技创新企业融资服务能力。科技创新债旨在加强债券市场对科技创新领域的精准支持和资金直达，主要服务于科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类等四类发行人，重点支持高新技术产业、战略性新兴产业和传统产业转型升级等领域融资需求。

5、中国国际贸易促进委员会建会70周年座谈会时强调，无论国际风云如何变幻，中国都将坚定不移扩大开放，对外开放大门只会越开越大。中国将继续深化“放管服”改革，打造市场化法治化国际化营商环境，明确透明稳定可预期的监管规则，进一步放宽市场准入，保障外资企业依法平等进入已经开放的领域，严格保护知识产权，持续将中国打造为世界的大市场、外商投资的热土。

6、国院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》，目标到2025年，卫生健康体系更加完善，中国特色基本医疗卫生制度逐步健全，重大疫情和突发公共卫生事件防控应对能力显著提升，中医药独特优势进一步发挥，健康科技创新能力明显增强，人均预期寿命在2020年基础上继续提高1岁左右，人均健康预期寿命同比例提高。在主要发展指标中，《规划》预期健康服务业总规模在2025年超过11.5万亿元。

7、工信部赛迪研究院发布《2021中国锂电产业发展指数白皮书》显示，2021年第四季度中国锂电产业发展指数达到307.6，为2017年三倍多。从全球范围来看，中国已连续五年成为全球最大的锂电池消费市场。

8、据第一财经，5月21日开始，国内航空公司执飞的国内客运航班，如果收入没能覆盖可变成本，将获得来自财政的现金补贴支持。据悉，这一由中国民航局牵头申请的对国内航班的资金支持政策将实行两个月，涉及航班数量为4500班。

9、银保监会就《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《管理办法》明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任，消费者有诚实守信的义务。明确多种禁止行为，包括强制捆绑、搭售产品或服务；以融资或者其他交易条件为前提，强制或者变相强制提供服务、收取费用；未经消费者同意，单方为消费者开通收费服务等。

10、国院副总理韩正在中央生态环境保护督察工作领导小组会议上强调，要以实现减污降碳协同增效为总抓手，促进经济社会发展全面绿色转型，提高资源集约节约利用水平，稳妥有序推进碳达峰碳中和。要高质量完成全国“三区三线”划定工作，划定并严守生态保护红线，加强生物多样性保护，提升生态系统质量和稳定性，维护生态环境安全。

11、国院领导人表示，经济下行压力进一步加大，要加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落到位，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。要突出就业优先，通过稳市场主体来保就业保民生。确保粮食稳产和能源稳定供应。支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资。稳地价稳房价，支持居民合理住房需求，保持房地产市场平稳健康发展。

12、全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。全国政协主席汪洋强调，要辩证看待和统筹把握发展和安全的关系，不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。国务院副总理刘鹤指出，要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。

13、中国4月主要经济数据出炉，受国内疫情冲击明显超预期等影响，4月份经济主要指标增速由升转降或有所回落。其中，固定资产投资环比下降0.82%，社会消费品零售总额同比下降11.1%，规模以上工业增加值同比下降2.9%。国家统计局发言人付凌晖表示，4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，中国经济能够克服疫情的影响，逐步企稳回升，保持平稳健康发展，二季度仍然会保持较好增长态势。面对经济下行压力，有关方面在抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，将会进一步稳定宏观经济大盘。

14、《求是》发表国家领导人重要文章《正确认识和把握我国发展重大理论和实践问题》。文章强调，进入新发展阶段，我国发展内外环境发生深刻变化，面临许多新的重大问题，需要正确认识和把握。要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。要在推动高质量发展中强化就业优先导向，发挥分配的功能和作用，完善公共服务政策制度体系。要在社会主义市场经济条件下发挥资本的积极作用，有效控制资本的消极作用。要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和目标要坚定不移，但不可能毕其功于一役，要坚持稳中求进，逐步实现。

15、央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

16、国际货币基金组织(IMF)执董会完成五年一次的特别提款权(SDR)定值审查。执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点)，人民币权重仍保持第三位。执董会决定，新的SDR货币篮子在2022年8月1日正式生效，并于2027年开展下一次SDR定值审查。

17、国家外汇管理局多措并举，促进外汇市场服务实体经济。具体措施包括：丰富人民币对外汇衍生产品类型，新增普通美式期权、亚式期权；扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围，支持符合条件的中小金融机构更好服务中小微企业外汇风险管理；支持银行完善自身外汇风险管理，允许银行基于实需原则办理自身项下汇率敞口套保。国家外汇管理局表示，未来将根据市场需求，继续稳步推动国内外汇市场产品创新。

18、日本物价涨幅7年来首次超过2%。日本总务省发布4月消费者物价指数（CPI）显示，剔除波动大的生鲜食品后的综合指数为101.4，同比上涨2.1%，为受提高消费税影响的2015年3月（2.2%）以来、时隔7年零1个月最高水平。

市场展望

中金公司：

政策继续加力，关注基本面修复成效。

近期中美股市反向而行。国内A股市场表现相对更有韧性，政策暖风频吹成和局部疫情缓解为近期国内市场表现的主要支撑，当前中外的增长与政策周期的错位逐渐接近我们前期提示的情形。

展望后市，我们重申市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值；市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。

尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。

当前关注三个方向：

1）估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）等；

2）前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；

3）制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

广发证券：

A股不卑不亢，价值先行，战略看多小盘成长股。

我们判断市场将从泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会。建议首要关注价值股，其次关注受益于民营企业信用环境改善，受美联储紧缩影响有限且交易结构不拥挤、前期超跌的小盘成长股。

行业配置：

1）“旧式”稳增长发力（地产/消费建材/家电/银行）；

2）“供需缺口”通胀受益资源/材料（煤炭/铜/钾肥）；3

）受益于民营信用环境逐步改善且赔率更吸引的小盘成长股（光伏电池组件/半导体设备）。

来源：wind资讯、《上海证券报》、《中国基金报》、各大券商研报

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