2024年一季度,A股整体是V形走势,市场一路走弱到春节前一周,随着中小盘ETF获得大额的申购,市场开始反弹;从风格上来看红利类策略相对占优,大市值股票好于小市值股票。在这期间,雪球、DMA、ETF、融资融券等都对市场产生了相应的影响,结构分化非常大。
具体来看,在1月开始市场下跌的过程中,沪深300、上证50等大盘股有资金申购,导致整体上沪深300内的股票好于沪深300外;小盘股的下跌导致了很多雪球产品的敲入,敲入后很多雪球管理人平掉股指期货的多头持仓,导致中证1000等股指期货的基差扩大;在基差过大的情况下,中性策略会整体平仓,因为很多策略是全市场选股,在中证1000外有一些暴露,所以卖出操作会导致中证1000外小盘股的下跌,进一步导致了同样持有了这些成分外股票的指数增强类产品回撤;同时2月5日有大量资金开始买入中证500和中证1000的ETF,指数成分股内外股票产生了巨大差异,一些指数增强管理人选择了收缩风险,将成分股外的股票替换为成分股内,短时间的大量操作形成了进一步的踩踏,导致2月5日到2月7日这3天同属于小盘股的中证1000和中证2000指数收益率相差15%,中证1000和微盘股的差异则达到了30%,这种差异非常罕见,但是这次流动性导致的差异从春节前一天开始很快得到了修复。
本基金是旗帜鲜明的专精特新主题基金,大部分非现金资产都投资于工信部公示的专精特新“小巨人”名单中的上市企业,截止一季度末,专精特新股票小巨人上市企业中只有约1%的公司为沪深300成分股,在春节前后大小盘极度分化时,与沪深300表现有较大差异。专精特新企业最大的特点是市值小,还处于培育阶段,所以其公司的业务稳定度相比成熟的大企业有一定差距,连带着在股票市场上的表现就是波动会比较大,但是这些公司成长空间也较大,盈利能力较强,有一定的投资价值,同时这些公司机构覆盖相对较少,更利于获取超额收益。未来我们将继续坚持寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的专精特新“小巨人”上市公司,争取获取超额收益率。