作为次新基金,我们简单回顾产品上半年的运作情况:
一、嘉实内需精选基金的运作思路:产品名中“内需”两字已经清晰界定了基金特征,那便是泛消费基金,主要投向A H的消费类优质上市企业,但与大部分消费基金不同的是,作为基金经理,我的方法论相对开放且兼容。过去几年,我们经历了一轮波澜壮阔的消费牛市,白酒 白马成为消费基金的主流持仓,甚至在某个阶段消费白马被冠以”躺赢“类资产,面对这样的表述我通常是极其警惕的,因为投资永远是少数人胜的”游戏“、永远是基于超额认知获取超额回报、永远要抱着“向前奔跑”的态度去面对这个日新月异变化的世界,所以“躺赢”策略长期来看肯定不可能赢,而只是在某个特定阶段下恰巧出现的某种风格/行业BETA。自2020年开始,我们便看到消费投资已经告别旧时代,在极高估值背景下,龙头白马、传统消费已经不再是中期获取优秀回报的主要来源,甚至在2021年成为负收益的贡献,展望2022年,即使消费存在向上行情,但我们依然认为其会以一种更困难、更复杂的投资方式出现在大家面前,年中可能需要进行1-2次重大的资产切换、以中小市值黑马为代表的新ALPHA源将成为重要的胜负手等等
二、成立以来基金操作回顾:基于对国内宏观经济下行、消费能力和意愿较弱、通胀处于上行周期的判断,我们对一季度的A股市场持谨慎态度,同时,俄乌战争、3月上海疫情爆发以及中美金融等外部黑天鹅因素,加大了我对于市场以及消费板块短期的担心,因此我们在1月份基金成立后采用了极其谨慎的建仓策略,报告期内大部分时间以不到10%的仓位运行,在3月下旬经历了中概股崩盘的极端事件冲击后我们开始将仓位提升至20%,回头来看,低仓位运行策略较好的规避了市场下跌风险,同时为Q2的反弹带来比较好的基础。