各位投资者大家好，我是银华基金方建。

都在问为什么半导体最近反弹的这么好，为什么偏偏是现在，所以我又来交作业了。

先聊半导体前段时间下跌较多，主要受两个因素的影响。

一方面是全球半导体周期向下，前几年因为供给侧的原因，一些半导体的订单出现double或者triple 的情况，随着疫情逐渐恢复，多订的订单开始出现陆续的退单，导致半导体供给增多，而需求也出了点问题，所以看到去年开始出现全球半导体周期向下；另一方面是来自三年科创板解禁潮带来的一定的资金冲击压力，两方面原因导致对整个板块产生一定的压制；

但是我们要看到，18年以后，该板块国产化替代的步伐从未停下，国产化才是这个行业主流核心的逻辑。

有两股力量在影响半导体股价，一股是全球半导体周期向下的拉力，一股是国产化进程的张力，眼下可能就是出现交织，蓄势待发的时候，同时受事件影响，催化向上张力放大，带来这波超跌修复+情绪与信心的行情。

有人就会问了，国产化是梦想，情绪，口号，还是这个行业正在发生的变化。

可以跟大家分享的是，通过不断地调研、数据跟踪，我们欣喜的看到不论是清洗、CVD、刻蚀以及一些半导体材料领域，我们看到下游厂实实在在的将它们的采购比例不断提升，业绩的增长正在不断验证国产化进程的加速。

所以我们要知道全球半导体已经步入了较成熟的阶段，下游覆盖工业品、消费品等几乎所有领域，所以即使出现一定程度的下滑，也是有限的下滑，这意味着对行业产生的向下的拉力也是有限的；再看国产化进程，从18年起演绎至今，走的是斜率不断放大的曲线，向上的张力非常强劲，如果能在半导体行业中把握住真正受益于国产化进程的子行业及投资标的，我们依然有机会把握半导体国产化的投资机会。

希望广大投资者能跟我一起并肩前行，见证半导体国产化时代机遇。

风险提示：

方建履历：博士学位。曾就职于北京神农投资管理股份有限公司、南方基金管理股份有限公司，2018 年 5 月，加入银华基金。现管理基金：银华智荟内在价值灵活配置混合发起式（2018.6.20起）、银华乐享混合（2021.6.22起）、银华集成电路混合A/C（2021.12.8起）、银华新锐成长A/C(2022.3.31起）、银华乐享混合C(2022.5.16起）、银华智荟内在价值灵活配置混合发起C (2022.7.21起）。

方建现管理基金业绩如下：

银华智荟内在价值灵活配置混合发起式成立于2017年9月28日，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-36.99%、63.29%、68.90%、40.09%、163.84% 。同期业绩比较基准收益率依次为-9.32%、20.09%、15.25%、-1.96%、19.36%。

银华乐享混合A成立于2020年12月23日，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.28%、 12.99% 。同期业绩比较基准收益率依次为-3.20%、-6.00%。

银华集成电路混合A成立于2021年12月08日，自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-1.99% 。同期业绩比较基准收益率依次为-15.85%。

银华集成电路混合C成立于2021年12月08日，自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.10% 。同期业绩比较基准收益率依次为-15.85%。

（数据来源：基金定期报告；截至2022.6.30）

温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
以上基金或将通过港股通机制投资于香港联合交易所（以下简称：香港联交所”）上市的股票。基金资产投资港股通标的股票，除与其他投资于内地市场股票的基金所面临的共同风险外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资者结构、投资标的构成、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险，详情请参阅基金招募说明书“风险揭示”章节。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。