权益方面,一季度,国内宏观经济实现复苏,但整体上力度略弱于我们此前的预期,春节前市场呈现普涨行情,春节后开始较为明显的分化,以海外Chatgpt技术演进为首的TMT板块走出独立行情,其他版块则相对疲弱。我们认为这主要还是由于伴随高频经济数据的边际放缓,市场对于经济复苏的信心大幅减弱。展望后续,我们认为市场对于经济的预期过于悲观,经济的结构性复苏仍在继续,地产,餐饮,出行等数据仍处在相对高位,尤其是以人员流动为代表的场景消费和出行相关的链条后续仍有潜力待释放。全年来看,我们认为经济虽然难有强复苏,但整体上还是处在结构性弱复苏的进程当中,市场也有望伴随经济的进一步复苏企稳回升。
报告期内,本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线,整体上保持了较高仓位。
固收方面,回顾2023年一季度,央行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,本次降准将向银行体系释放长期资金约5000亿元。同时央行表示,继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕,不搞大水漫溉,兼顾内外平衡,着力推动经济高质量发展。
一季度海外金融环境风云变幻,先有硅谷银行遭遇流动性风波引发挤兑风险,最终倒闭;后有瑞银集团收购瑞士信贷方案中对于170亿美元的额外一级资本债(AT1)进行全额减记,引发全球对于银行业的担忧。国内在开年之初信贷冲量的“开门红”诉求下,银行需求增加导致资金融出减少,非银机构逐步对流动性感到紧张。尤其是春季后随着央行跨节流动性资金逐步到期,非银机构隔夜价格迅速上行,跨2月底隔夜价格在10-15%之间成交活跃。现券短端利率随资金价格逐步走高,长端则展现出一定的韧性,调整幅度有限。收益率曲线在进入3月后开始回落,并在降准公布后继续下行。国家统计局发布的3月份我国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,虽然有所回落,但经济景气水平仍为近两年次高点。
操作方面,报告期内基金组合维持债券仓位比例基本不变。