从一季度各项数据来看,经济延续了良好的复苏势头。1月官方制造业PMI录得50.1,较上月大幅上行3.1个百分点,重回荣枯线之上,高于市场一致预期的49.8;2月官方制造业PMI录得52.6,较上月大幅上行2.5个百分点,显著高于市场预期的50.5;3月官方制造业PMI录得51.9,较上月下行0.7个百分点,略高于市场预期的51.5。但是从政府工作报告对未来经济形势的研判来看,强调了当前面临的全球通胀、外部压力、民营企业预期不稳、房地产市场等主要风险点。这些因素或许是经济增长预期目标较为审慎的原因。、今年的财政政策相对较为保守,赤字率提升至3%,新增专项债3.8万亿。赤字规模有所增加,但专项债额度3.8万亿略低于市场预期,也低于2022年的实际新增规模4.15万亿。2月新增人民币贷款1.81万亿元,大幅高于市场一致预期的1.43万亿元;同比多增5928亿元,连续第三个月实现同比多增,证明当前的信贷增长具有持续性,信贷需求出现了较为明显的好转。从结构上看,企业中长期贷款是主要拉动项,有望带动固定资产投资实现较高增速,居民中长贷也有边际修复。2月新增企业中长期贷款1.11万亿元,同比多增约6000亿元。中长期贷款在企业贷款中的占比维持在70%左右的高位。由于经济复苏态势较强,估计一季度信贷需求都处于较为旺盛的水平。
一季度通胀水平保持温和。2023年2月,全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%,远低于Wind一致预期的1.8%,环比下跌0.5%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.4%,环比持平。估计主要是由于春节错月效应、服务业劳动力供给大幅回升、部分食品价格超季节性回调等因素导致。
货币政策方面,近期信贷需求较强对流动性形成一定压力,导致资金利率中枢持续走高;由于央行对于流动性的对冲有所滞后,导致资金价格的波动明显放大。从近期相关工作会议表述来看,预计近期货币政策或会保持相对稳定,政策摆动的空间相对有限。预计总量政策工具向结构政策工具让位,资金利率中枢或逐步回归政策利率附近。
报告期内,债券走势方面,一季度长期限债券品种收益呈现出高位震荡走势,行情表现较为平淡;短期限信用债行情表现相对较好;权益市场结构分化较为显著。本基金管理人密切关注市场相关因素,深入研究和分析,组合重点配置高等级债券资产,根据市场走势保持较低的久期以及仓位水平,在债券资产方面取得了较为稳健的投资收益;权益资产上维持中性仓位水平,精选基本面良好且估值合理的成长板块龙头标的,取得了较好的投资收益。短期内,基金将维持当前资产配置结构,努力寻找机会,力争获取稳健投资回报。