2022年2季度,疫情突发扩散,国内经济下滑显著,滞胀压力凸显。受疫情以及房地产下滑等因素影响,4月财新中国制造业PMI降至46.0;中国4月财新服务业PMI为36.2,较3月下降5.8个百分点,连续第二个月创2020年3月以来新低。以上数据都显示疫情导致企业生产经营活动再度收缩。在经济各种刺激措施的作用下,5月官方制造业PMI录得49.6,较上月上升2.2个百分点,连续三月落在荣枯线以下;6月官方制造业PMI录得50.2,时隔3个月再度回到荣枯线以上,较上月上升0.6个百分点,但略低于市场预期的50.5。6月PMI的修复主要是由生产端的快速恢复带动的,疫情期间累计的需求在管控措施结束后快速释放,带动了生产端的快速恢复,尤其是汽车等行业。但相比之下需求端仍存进一步修复空间,618等购物节没有对总需求产生明显促进。其他类似指标方面,更多反映高科技企业生产经营情况的EPMI指数6月录得52.5,较上月上升3.6个百分点,明显好于季节性;更多反映中小企业经营状况的BCI指数6月录得42.9,虽然较上月的37.3有明显改善,但仍显著低于荣枯线,显示疫情对中小企业的影响仍未完全消除。房地产方面,5月房地产开发投资单月同比下降7.8%,降幅较上月小幅收窄2.3个百分点。消费方面,5月社零同比下降6.7%,降幅较上月收窄4.4个百分点,略好于市场预期的-7.1%。整体而言,经济的复苏相对较为温和。
中国4月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%,略超市场预期,环比上涨0.4%;4月份工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨8%,略超市场预期。5月份CPI同比上涨2.1%,与上月持平,环比下行0.2%,较上月下行0.6个百分点,食品价格下跌仍然是当月CPI环比下降的主要原因。?5月份PPI同比上涨6.4%,较上月下降1.6个百分点,涨幅连续7个月回落,环比上涨0.1%,涨幅较上月回落0.5个百分点,主要反映煤炭、有色金属、黑色金属等原材料价格在5月期间的回落。5月PPI同比增速的回落主要是由于基数因素,而5月PPI环比增速仍然为正,表明价格仍在高位基础上继续增长,反映PPI通胀压力仍然较大。海外通胀压力有增无减,俄乌冲突的长期化进一步增强了全球通胀的韧性,美联储加息持续超市场预期。
二季度货币政策整体还是稳字当头,金融市场流动性环境维持宽松状态,各种结构性货币政策工具不断出台。由于疫情持续扰动,房地产市场表现不佳,通胀居高不下,短期内经济依然处于复苏弱、PPI高的状态,未来经济的好转或需依靠财政刺激落地以及企业的信用扩张共同发力。
报告期内,债市呈现出窄幅震荡走势,权益市场大幅下跌后有所反弹。本基金管理人密切关注市场相关因素,深入研究和分析,组合保持适中的债券杠杆和久期,重点配置高等级债券资产,动态调整基金久期以及持仓结构,在债券资产方面取得了较为稳健的投资回报;权益资产上提前大幅降低了仓位比例,精选基本面良好的行业龙头,严格控制仓位,根据市场变化适时调整了配置结构;但是由于权益市场调整较为剧烈,基金净值还是出现了一定程度的回撤,整体仍处于相对较好水平。