为何近期会暴跌不断，原因有以下几点：

1、国际方面，上周海外市场交易逻辑从“超预期收紧”转向“超预期衰退”：市场受“3 月加息 50bp”观点的影响，美债收益率一度飙升至近 1.9%，股债双杀；但从上周三开始，市场交易逻辑开始深化，体现为“政策收紧但解决不了通胀的问题→对经济带来负面冲击大于预期→经济可能加速衰退，加息周期有望缩短”，反映为股票下跌、债券收益率回落、黄金走高，市场风险偏好下降的“超预期衰退”逻辑，美俄关系紧张也加剧了市场风险偏好下降；全周美股大幅收跌，美债收益率下行，信用利差走阔。

2、国内经济方面，国内总体疫情形势似有缓解，但首都疫情有所加重，政策表态防止防疫一刀切，据交通运输部统计，2022 年春运前三日（1.17-1.19）预计发送旅客量较 2021 年同期明显回升。《十四五旅游业发展规划》提出适时启动入境旅游促进行动。政策方面，多数省市发布 2022 年 GDP 增速目标，绝大多数省份 GDP 目标设定在 5.5%或以上，增速目标的中位数为 6.5%。

综上，2022 年开年以来，A 股整体表现不佳，市场经历了较大波动，特别是景气赛道板块的情绪降至低点，主要是国外货币政策收紧预期压制、美债收益率上行、国内信贷需求疲弱、“稳增长”信心动摇、公募基金发行遇冷等多重因素所致。不过，在政策宽松、结构转型、估值回落、流动性充裕、冬奥催化等各项利好的支持下，我们认为市场下行空间或已较为有限，当前时点不宜再过度悲观。

从中长期成长性维度来看，军工行业已进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，此行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。由此看来，国防军工的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

建议大家在市场非理性下跌过程中，不必过度恐慌，锁定仓位小跌小买大跌大买之策略，敬畏市场，逆向思维，重点关注鹏扬元合量化。仅供参考！