过去十来天，纯债基金、银行理财产品，都出现了一定幅度的下跌。对此，大家普遍有点懵圈，为什么以“稳健”出名的纯债基金，居然也能亏这么多！那么，造成本轮下跌的内在逻辑是什么，难道只是因为市场利率中枢上行？眼下，到底是应该果断卖出，还是低吸的机会？如果选择入手，有哪些需要注意的地方？

先一起来回顾下，近期纯债基金表现。2022年11月10日-11月18日区间，万得短期纯债型基金收益率为-0.33%，万得中长期纯债型基金收益率为-0.57%，短时间内出现了较大幅度下跌。Choice数据显示上述区间内，净值下跌幅度超过1%的长期纯债基金共有88只，短期纯债基金共有6只（多类份额，分开计算），其中富荣中短债债券A下跌3.98%，光大晟利债券A下跌2.36%。

导致纯债基金普遍下跌的“源头”，正是市场利率中枢的快速上行。司令以10年期国债利率为例，11月10日报收于2.71%，11月18日报收于2.86%（220010.IB样本券），几个交易日就大涨5.54%。

导致纯债基金普遍下跌的“源头”，正是市场利率中枢的快速上行。司令以10年期国债利率为例，11月10日报收于2.71%，11月18日报收于2.86%（220010.IB样本券），几个交易日就大涨5.54%。

除了“源头”之外，过去十来天，债市还陷入了一个怪圈：“利率上抬-债券贬值-抛售债券-债券价格下跌-利率继续上抬”。具体来说，随着纯债基金下跌，理财子公司为了“止损”而大量赎回，债券基金不得不被抛售以应对流动性，导致债券价格进一步下跌，于是市场利率进一步抬升。

细心的小伙伴还发现，机构占比越大的（部分）纯债基金，在此轮下跌中的回撤幅度也越大。也这是为什么“定开债”基金，整体净值回撤较小。因此，利率上行只是“源头”，“大幅抛售”才是导致本轮纯债基金下跌的“推手”。

其实，今年以来十年期国债利率也经历过几波快速上行走势，比如上图中的2022/5/26-2022/6/28期间，还比如2022/8/28-2022/9/30期间。

那么，纯债基金净值是否也遭受了“劫难”呢？Wind数据显示，2022/5/26-2022/6/28区间，万得短期纯债型基金收益率为0.13%，万得中长期纯债型基金收益率为0.09%；2022/8/29-2022/9/30区间，万得短期纯债型基金收益率为0.14%，万得中长期纯债型基金收益率为0.16%。可见，尽管同样经历了十年期国债利率上行，但是纯债基金普遍还是正收益，因为这两波行情中缺少“推手”。

这两天市场利率开始有所企稳（至少不再大幅上抬），机构抛售压力也在逐渐减弱，纯债基金收益率或许有望回归缓慢上行通道。对于中长期持有者来说，目前的下跌反而是低吸的机会。当然，如果是短线持有者，司令建议继续观望，等待理财子公司赎回压力释放之后，再选择出手。

司令还整理了几只短债基金和中长债基金，不仅长期业绩表现稳健，11月10日-11月18日区间回撤也较小，并且2022年中报显示机构持有人占比较低，供大家参考。以下数据来源：Choice，截至日期：2022年11月18日，均以A类为例。

天弘弘择短债A（007823）

成立于2019年8月20日，近三年收益率9.81%，11月10日-11月18日区间收益率0%，2022中报显示机构持有人占比1.75%。2022Q3季报显示，国债占比0%，金融债券占比15.83%，企业短期融资券占比73.32%，中期票据占比4.65%。

南方初元中短债A（007149）

成立于2019年6月17日，近三年收益率9.19%，11月10日-11月18日区间收益率-0.01%，2022中报显示机构持有人占比33.56%。2022Q3季报显示，国债占比1.41%，金融债券占比15.43%，企业债券占比0.74%，企业短期融资券占比48.99%，中期票据占比28.67%。

国泰利享中短债债券A（006597）

成立于2018年12月3日，近三年收益率10.04%，11月10日-11月18日区间收益率-0.16%，2022中报显示机构持有人占比5.77%。2022Q3季报显示，国债占比0%，金融债券占比8.70%，企业债券占比1.73%，企业短期融资券占比61.58%，中期票据占比11.23%。

鹏华稳利短债A（007515）

成立于2019年10月30日，近三年收益率9.74%，11月10日-11月18日区间收益率-0.25%，2022中报显示机构持有人占比0.42%。2022Q3季报显示，国债占比0%，金融债券占比15.68%，企业债券占比0.25%，企业短期融资券占比56.16%，中期票据占比32.23%。

嘉实稳华纯债债券A（004544）

成立于2017年6月14日，近三年收益率9.40%，11月10日-11月18日区间收益率0.02%，2022中报显示机构持有人占比19.25%。2022Q3季报显示，国债占比4.14%，金融债券占比10.33%，企业债券占比3.69%，企业短期融资券占比68.52%，中期票据占比8.37%。

长安泓源纯债债券A

成立于2017年7月27日，近三年收益率10.27%，11月10日-11月18日区间收益率-0.35%，2022中报显示机构持有人占比0.14%。2022Q3季报显示，国债占比3.13%，金融债券占比34.10%，企业债券占比5.26%，企业短期融资券占比26.58%，中期票据占比13.04%。

从公募基金配置整体情况看，截至2022年三季度末，中长期纯债基金中占比最高是政策性金融债（48.7%），其次是金融债（19.3%）、中期票据（14.5%）、企业债（7.9%），可见市场利率中枢上行，对于政策性金融债占比高的纯债基金影响颇大些。因此，大家在挑选此类基金时，除了机构配置占比以外，还可以观察个券品种的配置情况。#债券基金集体大跌，该如何应对#

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