通信行业周报：G60首批卫星升空入轨，需要关注哪些变化？
2024年08月12日 中泰证券 陈宁玉,杨雷,畲雨晴
投资要点
本周沪深300下跌1.56%，创业板下跌2.60%，其中通信板块下跌3.74%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的123支成分股本周内换手率为1.65%；同期沪深300成份股换手率为0.29%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：欣天科技（+78.29%）、*ST通脉（+21.60%）、*ST美讯（+17.65%）、汇源通信（+10.56%）、通宇通讯（+10.14%）；跌幅居前五的公司分别是：上海瀚讯（-14.40%）、日海智能（-14.08%）、ST高鸿（-11.93%）、源杰科技（-8.85%）、路畅科技（-8.26%）。
G60首批卫星成功发射，低轨卫星组网进入新阶段，关注卫星在轨服务市场。8月6日下午，“千帆星座”（G60星链）首批18颗卫星使用长六甲火箭成功发射升空，我们认为此次发射或代表国内低轨卫星由实验性质转入批量发射阶段。G60星链包括三代卫星系统的全频段、多层多轨道星座设计，计划2024年完成108颗卫星发射，2025年底实现648颗卫星提供区域网络覆盖，2027年底提供全球网络覆盖，2030年前实现1.5万颗卫星提供手机直连等多业务融合服务。目前我国在ITU申报卫星数量达5.13万颗，其中垣信卫星在原有1296颗基础上再申报2.8万颗，总计达到2.9万颗，中国星网在原有1.3万颗基础上再申报5656颗，总计达到1.9万颗，若申请均获批，国内低轨卫星规模有望进一步扩大。海外AST SpaceMobile近期已获FCC初步运营授权，计划9月择机发射的首批5颗Bluebird卫星被允许使用V、S和UHF频率支持卫星通信中卫星馈电链路和测控链路。近期SpaceX官方宣布星舰第五飞预计8月下旬至9月初进行，目前已经准备就绪，等待监管部门批准。据Slingshot Aerospace报道，8月6号长征六号甲运载火箭完成入轨任务后，留轨二级解体产生了碎片。常规处理方法，火箭末级需进行钝化处理，对于太空垃圾，应该客观正确看待，这既不是首例也不是最后一次，但应重视该问题。随着低轨卫星数量增加，卫星在轨服务（包括碎片清除、空中补能等）将成为新的蓝海市场，据我们调研国内公司已经有相应的产业链布局。
Lumen新签AI大订单，AI驱动DCI市场新需求。公司本周（8月5日-8月9日）涨幅超80%，其创立于1930年，为仅次于AT&T和Verizon的美国第三大固网电信公司，全球范围内拥有约45万英里的路由光缆并将其连接至城域光纤网络，服务覆盖60多个国家及地区，近期公布24Q2业绩，好于预期，全年自由现金流指引大幅上升，同时宣布获得来自各大企业的50亿美元新业务订单，并且与客户积极洽谈额外70亿美元的AI光纤合作项目。24年7月Lumen与微软达成协议，将提供数据中心之间传输服务，8月和康宁就下一代光缆大量供应达成协议，该光纤密集型光缆将使Lumen在美国的城际光纤里程增加1倍以上，为主要的云数据中心提供巨大容量，以保持领先于AI工作负载和由大量数据驱动的高带宽应用。AI快速发展需要数据中心内至少10倍以上光纤连接，以及数据中心之间（DCI）传输信息的强大光纤网络，根据协议，Lumen在未来两年内每年保留康宁全球光纤产能的10%，此前康宁表示2024Q2业绩增长主要由于AI相关连接方案推动，预计Q3用于生成式AI的新型光连接产品将持续应用。随着AI算力集群规模扩大，DCI有利于优化数据在数据中心之间流动，减少延迟，提升整体网络性能，将成为关键的增长点，同时传统电信骨干网受益AI时代对带宽需求提升有望加快升级扩容。建议重点关注超低损光纤、光模块及电信运营商等板块。
英伟达Blackwell出货节奏调整影响有限，看好光模块板块机会。根据TrendForce，受CoWoS-L封装产能吃紧影响，英伟达将B100及B200产能提供给需求较大的CSPs客户，并规划于2024Q3后陆续供货，同步规划降规版B200A给其他企业型客户，面向边缘AI应用，转为采用CoWoS-S封装技术。2024年英伟达高端GPU出货预计以Hopper平台产品为主，除针对北美CSPs、OEMs出货H100、H200等型号，针对中国客户则以搭载H20的AI服务器为主力，预计H200在2024Q3开始放量，成为主流出货品类，Blackwell系列2024年预计仍处前期出货阶段，2025年将成为出货主力，占英伟达高端GPU出货量比重超过80%，并带动高端GPU系列出货年增率上升至55%，效能较高的B200及GB200Rack将满足CSPs、OEMs对高端AI服务器的需求。近期Information报道称Blackwell GPU由于设计缺陷发货延迟，此前市场预期Blackwell今年Q3开始排产，Q4批量出货，2025Q1正式大量出货服务器，目前结合Semianalysis预测来看，我们认为芯片问题可能影响原计划的Q3排产及今年整体出货预期，对2025年服务器出货及全年需求预期影响有限，且H系列出货相应增加可作为一定弥补，维持光模块增长强劲预期，北美头部云厂商资本开支指引明确向上，AI算力投资力度仍在加大，持续看好光模块等相关标的。
投资建议：关注卫星通信&导航：上海瀚讯、海格通信、震有科技、华测导航、铖昌科技、信科移动、盛路通信、中国卫通等；光器件和光芯片：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技、华工科技、腾景科技等；ICT设备商：盛科通信、紫光股份（新华三）、烽火通信、菲菱科思、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷等；数据中心：英维克、高澜股份、润泽科技、网宿科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据等；光缆与海缆：中天科技、亨通光电、东方电缆等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；物联网：移远通信、广和通、美格智能等；连接器&控制器：意华股份、鼎通科技、徕木股份、科博达、拓邦股份、维峰电子、瑞可达、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等。
风险提示事件：卫星互联网发展不及预期风险、AI发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险、研报信息更新不及时风险等。
