上半年申万医药指数下跌14.2%,第二季度市场反弹较大,医药延续弱势。其中新冠药物和检测相关产业链、中成药表现较好;受医药一级市场融资增速下滑等因素影响,CXO调整幅度较大;业绩增速下滑、去年涨幅大的个股普遍跌幅较大。
上半年政策按既定节奏推进。广东、湖北等联盟药品集采,国家层面仿制药、人工关节集采启动,预计年内口腔种植体等产品也将集采。在控制医保支出的同时,医保也在向创新产品倾斜,包括每年例行医保目录调整、上海对经导管主动脉置换术和心腔超声导管试行按绩效支付、北京对创新药械及诊疗产品进行单独付费,创新依然能享受溢价。我们对判断下半年政策依然是有保有压,超预期负面政策可能性较低。
上半年国内疫情散发,医疗服务、药品、耗材等销售影响较大,考虑到医疗消费刚性特点,下半年销售有望回补,全年业绩受损相对可控。
操作层面,本基金1月初成立,前期市场超跌,净值调整幅度较大,二季度净值有所回升。考虑到目前医药调整相对充分,性价比高,目前仓位已调整到90%,以医药为主。