曾经的牛夫人，摇身一变为小甜甜。

对！老司基说的就是最近涨势如虹的港股市场。

今天，我们一不小心又见证了港股的历史一刻。长假后首个交易日，港股继续维持亮眼涨势，恒生指数一举创下10个交易日连续上涨，续创2018年以来最长连涨纪录。

不得不说，最近港股真是杀疯啦，其中恒生科技指数表现最为突出。老司基看到，自4月22日低点以来，截至5月6日，该指数涨幅连续上涨10天，区间累计涨幅高达22%，跑步进入技术性牛市。

如果把时间线稍稍拉长一些，自今年1月31日见到阶段低点2984点后，恒生科技指数一路攀升，并顺利突破4000点大关，近3月区间涨幅达33%。成分股中，一众中概股持续大涨，AI龙头商汤大涨112%，近10日涨幅更是高达190%；美团大涨超90%，哔哩哔哩、快手、京东、小米等互联网科技龙头涨幅均超40%。

数据来源：Wind，时间截至：2024.5.6

连跌4年的港股市场最近终于把年度涨幅翻红，概帮弟子们，你们都还好么？港股迅速进入技术性牛市，我们还要不要上车？

港股否极泰来？

2023年外资流出港股、房地产恶化等影响下，恒生指数全年累计跌幅近14%。老司基看到，这是港股有史以来最长的年度连跌记录，此前的2020-2022年，恒指的年度跌幅分别为3.4%、14%和15%。

不过，随着利好政策频出、自身估值处于低位以及日元贬值等多重利好因素助推下，眼下2024年的港股正在上演否极泰来的一幕。

近5年来，港股基本维持着下跌主基调，让早期抄底的所有概帮弟子苦不堪言，持基信心被不断瓦解。以市场人气最高的中概互联网ETF（513050）为例。该基金自2021年2月中旬创下阶段高点后，一路回调至今，虽经历了近3月的持续大涨，但累计跌幅仍高达56%。近5年最大回撤一度高达近70%。

中概互联网ETF近5年走势图

问题来啦！连跌4年的港股，为何2024年突然又行了呢？当前，究竟谁在大举买入港股？

有迹象表明，国际大型资产管理公司表现得最为活跃。国际投资者重新开始研究香港市场的投资机遇，并且有一些长线投资的基金持续在买入中国公司的股票。另外，日元的无序下跌使一些资金转移回中国内地和中国香港等价值被低估的市场。港股成为估值低廉、仓位较轻且相关性较低的对冲工具。从买盘来看，主要集中在恒生科技指数以及大盘股指数成份股中。

老司基觉得，港股从牛夫人秒变小甜甜，无外乎两大原因，一是政策呵护有资金抄底，二是估值实在太低。

从政策层面看，4月19日，监管层发布了5项与香港资本市场合作的措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排等，这能吸引更多的内地资金和机构投资者。另外，香港金管局通过贴现口向银行投放了巨量流动性，2024年累计金额约70亿港元。

与此同时，香港的经济也在企稳。据悉，香港在今年第一季度的GDP增长预计在2.5%至3.5%之间。同时港交所也表示，今年第一季度现货市场平均每日成交金额994亿港元，环比上升9%。

从估值来看，港股洼地属性尤为突出。Wind数据显示，截至2024年5月3日，恒生指数最新市盈率（PE-TTM）仅为9.4倍，位于近10年估值百分位的32%；市净率（PB）低于1，还处于破净状态，仅有0.92倍，处于近10年估值百分位的13%。

这与估值高高在上的美股市场相比，实在是太香了。老司基看了一眼标普500，其最新市净率达到4.61倍，处于近10年估值百分位的95%。虽然贵了不一定跌，低估了不一定涨，但长期来看，买得便宜才是硬道理。

值得一提的是，当下恒生指数股息率已达3.91%，高居近10年百分位的81%；风险溢价率高达8.32%，同样处于近10年83%的高分位，凸显投资性价比超高。目前的港股除了估值较低以外，相较过去十年还显著呈现出“红利回报丰厚、潜在报酬率可观”的状态。

要不要上车？

券商研究机构指出，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅增长，进一步巩固了港股的上涨趋势。

从南下资金流向来看，近30日是疯狂涌入港股市场，除3月25日单日流出外，其他29天都是持续买买买。截止5月6日，近3月净流入1973亿港元，而2024年累计净流入达2185亿港元。

数据来源：Wind，时间截至：2024.5.6

资金疯狂抢筹，咱们要不要跟着上车吃肉呢？

老司基觉得，如果你已经在中概互联的车上，先不用急着下车，先让子弹再飞一会，多回血总是好的；如果没上车，短期追涨倒也没啥必要，可以耐心等后续的调整机会，进行定投布局。

以下为2月1日低点至今，涨幅居前的港股类ETF基金。其中，华夏恒生互联网ETF（513330）涨幅高达38.1%，位居第一名。另外，华安恒生互联网ETF（159688）、华夏恒生科技ETF（513180）、易方达恒生科技ETF（513010）等几只产品的区间涨幅均超过34%，位居前列。下图中，老司基把管理费、托管费较低的产品标黄了。

2月低点至今涨幅居前的港股类ETF基金

放眼长远，虽然经过连续上涨后可能会出现震荡，但港股近5年来最大的机会已经显现，大牛市或许离我们不远了。考虑到对港股的熟悉程度、波动度、参与的便利性等因素，对于大多数小伙伴而言，参与港股市场的最好方式还是定投相关指数基金为好，跟踪同一指数的，优选管理费率更低的产品。

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