2024年第一季度A股市场整体波动较大,先跌后涨。
本基金当前的投资策略大方向是:在锂电、光伏、智能车、智能电网、核电、氢能、风电、环保、公用事业等碳中和各细分行业里精选个股,在不同阶段对稳健成长类和快速成长类的优质公司进行侧重布局。
能源是经济社会的血液,每一次能源革命推动都推动了人类社会的巨大进步。19世纪60年代第二次工业革命后,人类进入了“电气化时代”,电力系统历经了全球上百年的持续建设,是目前为止人类构建的最庞大、最复杂的系统之一,也是全球能源体系的核心系统,全球电力能源体系有望在未来数十年加速升级重塑,引领人类加速进入碳中和时代。
新能源革命已经轰轰烈烈地进行了十多年,过去十多年是以光伏和电动车大发展为主旋律的“能源革命上半场”,新能源产业历经十多年的技术进步、成本下降、政策完善,已经完成了发电端“光伏平价”、用电端“电比油低”(指电动车售价低于油车)的两大历史性、革命性突破。
当前,我们已正式进入“能源革命下半场”,即发电端要做到“全面光储平价”、用电端要做到“全面电动智能化”(不只是乘用车,还包括重卡、工程机械、轮船、甚至飞机等),革命任务更加艰巨,但远景也更加宏大。2023年作为“光储平价”和“机械电动化”的元年,全面实现碳中和的远大蓝图正在加速演进,2023年以来光伏组件和锂电池由于周期性、阶段性的供给过剩,产品价格从高点已经下降超50%,价格创历史新低,同时光伏产品效率和储能电池循环次数仍在持续快速提升,但全球电力、煤炭、石油等能源价格仍持续处于高位,当前光储、电动重卡、电动叉车、电动挖掘机、电动轮船等新能源产品的经济性得到了大幅提升,“万物电动化”的“寒武纪”时代到来,很多以前想不到的领域有望进入“电动化物种大爆发”阶段。
光储2022年还只是在欧洲户储场景点燃了“初现光储平价”的“星星之火”,当时产品价格还处于高位;2023年稍进一步实现了“浅层次光储平价”,即全球只有少量地方的光伏配少量储能的情况下满足投资经济性,比如中国只有部分区域可实现光伏配储能的比例为1:0.2左右的平价上网;进入2024年,由于产品大幅降价,已实现了“深层次光储平价”,全球很多地方的光伏配较高比例储能的情况下满足投资经济性,比如中国已有很多区域可实现光伏配储能的比例为1:2左右的平价上网,当前全球的绝大部分屋顶光伏都具有较好的经济性。未来几年,随着光储技术继续进步、成本持续下降,或有望实现“全面光储平价”,全球所有地方都有望满足光伏配储能的比例1:4甚至更高比例的平价上网,光伏每天发出的所有电量都可以被储能存储,几乎完全不会对电网造成冲击,届时光伏发电的间歇性、电网消纳等问题都将被极大解决,从而大大打开光伏和储能需求空间的天花板,加速碳中和时代的到来。
随着未来能源革命下半场需求总量的再爆发,其中也有望涌现大量结构性增长更快、技术更新的环节,比如电镀铜、钙钛矿等光伏新技术,滑板底盘、快充、凝聚态、固态电池等锂电新技术,构网型电力电子装备、智能微电网、特高压等智能电网环节。未来的碳中和之路上,我们还有很多值得期待的产业进步,比如未来超级快充可能比加油还快,未来储能系统的标准提升、差异化、壁垒会越发显现,未来电动轮船、电动飞行器会催生大量高性能、高壁垒、高利润的电池需求等等。
我们认为,新能源革命下半场的需求空间仍然十分巨大,特别是储能、光伏新技术、锂电新技术、智能电网等方向,中国企业在这些领域的全球竞争优势十分突出。经过过去数十年的艰苦奋斗,中国的光伏、锂电、新能源车产业在动荡中从无到有、从有到大、从大到强,当前已经牢牢树立了全球绝对龙头地位,未来中国的储能、智能车、智能电网等新能源产业也很大概率将占据全球龙头地位,进而引领全人类的碳中和事业。
2024年碳中和产业仍将快速发展,技术创新不断演进,部分周期过剩的环节有望迎来触底反转。当前时点,部分优质成长公司进入立足长期、逆势布局的好时机。
2024年第一季度本基金主要操作:(1)减仓了逻辑有变化、盈利预期较饱满、业绩有压力、估值偏高的部分公司;(2)加仓了清洁能源运营商、光储、锂电、智能电网等方向的公司。