本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”,关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点:公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。
2023年二季度市场总体震荡调整,上证指数下跌2.16%,沪深300指数下跌5.15%,中证500指数下跌5.38%,创业板指数下跌7.69%。分行业来看,二季度通信、家电、公用事业等行业表现较好,商贸零售、食品饮料、农业等行业表现较差。
二季度国内经济总体处于缓慢复苏的过程中,制造业PMI数据回落到50以下,发电量数据和工业增加值总体同比小幅增长,地产销售边际上相比1季度有走弱的迹象。餐饮旅游消费总体持续恢复,五一和端午节假日客流量数据基本已超过2019年的水平,但客单价的恢复相对偏慢。二季度上游大宗商品的价格表现分化,动力煤价格明显回落,布伦特原油价格则基本保持在70-80美元震荡,碳酸锂价格则是触底反弹。
物价方面,二季度CPI和PPI总体呈现边际走弱的趋势。流动性方面,十年期国债收益率二季度小幅下行,M2增速继续保持在10%以上,人民币汇率二季度有小幅贬值。
我们判断目前A股估值处于历史偏低的位置,已经反映了较多悲观预期。展望未来,中国经济的韧性还是比较强,后续预计各项政策工具还有很多可以发力的地方,不必过分悲观。我们认为目前市场有一批不错的投资标的可供布局,部分优秀公司预计能获得估值盈利双升的机会。
最后,二季度港股市场也是震荡下跌,目前总体估值在中期维度依然处于低位。目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年预计增长不错的公司,集中在传媒互联网、新能源汽车、医药等行业,值得我们关注。
本基金二季度股票仓位总体保持在相对高位,相比上个季度仓位变化不大,小幅增加石油化工、建筑、银行、地产的配置,减少了传媒互联网、医药行业的配置。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、医药、建筑等板块。