2022年二季度,国内经济受到新冠疫情反复、原料价格高企等因素影响,下行压力阶段性加剧,4月多个增长类指标出现负增。5、6月起,经济进入缓慢修复通道,分项上生产端恢复快于需求端,地产投资和居民消费修复较慢。政策积极发力稳定经济大盘,一方面在疫后推动复工复产,另一方面以积极财政和宽松货币政策进行逆周期调节,二季度流动性环境较为宽裕。
海外方面,地缘政治冲突长期化加剧通胀压力,主要经济体加快货币紧缩步伐,但衰退风险也在上升。美联储在3月首次加息25bp后,5月、6月分别超预期加息50bp和75bp。与此同时,美国PMI、GDP等增长指标正在出现衰退早期迹象,部分外资机构预计欧元区将在今年四季度陷入温和衰退。货币加快紧缩与衰退风险上升的背景下,全球风险资产多数调整,欧美股市大幅下跌,铜、铝等工业金属价格进入下跌趋势。
操作上,本基金延续以自下而上的投资策略,寻找估值与成长空间匹配的个股进行配置。尽管二季度宏观环境波动较大,但以新能源为代表中期景气成长赛道的产业趋势并未改变。其中,供需偏紧的环节、技术迭代升级以及国产化率提升等细分方向,优质个股的成长机会更加丰富,是本基金配置的重点方向。此外,受经济周期影响相对较小且竞争壁垒较高的优质龙头公司,在二季度经历过系统性杀估值后,也是性价比较为显著的配置选择。展望下半年,国内疫情形势的变化、经济修复的持续性、猪价抬升对货币环境的影响,都是潜在的市场影响因素,我们会对此保持密切关注,并持续寻找阶段错误定价带来的投资机会。