上半年国内经济曲折复苏,冲高回落。一季度产需活动随线下场景开放出现强劲反弹,但积压需求释放后,内生动能不足的问题逐步显现。二季度地产投资跌幅持续扩大、制造业投资受信心不足影响再度下行、消费受收入制约修复放缓等,拖累经济明显走弱。6月起,央行超预期降息释放稳增长信号。
海外方面,美国度过银行流动性危机后,经济韧性超出预期。尽管制造业PMI在荣枯线以下持续走低,但服务业仍然位于荣枯线上方,就业、消费等指标超预期强劲,通胀指标中的服务类价格黏性仍强,背后是居民超额储蓄、劳动力供给缺口恢复较慢带来的“就业-薪资-通胀”螺旋仍在演绎。美联储6月会议暂停加息,但点阵图显示下半年还有两次加息。尽管加息预期往偏鹰方向修正,但随着一些大型科技公司持续加强对AI的研发投入及产品化进展,科技股继续强劲上涨。
A股市场方面,上半年伴随着经济复苏进程起伏,市场对宏观经济的预期也经历了从“弱复苏”转向“不复苏”甚至是“衰退”的变化,期间顺周期板块波动较大、整体下跌,顺应全球科技浪潮的通信、传媒、计算机等行业领涨,具备高股息的价值类资产表现也相对占优。
操作上,本基金对全市场基金进行多维度分析,遴选长期投资风格稳定、获取超额收益能力强的基金品种。结合对经济基本面、行业景气度和市场风格的判断,构建组合,并在不同市场环境中对组合进行适度调整和优化。一季度增配了TMT板块,二季度在市场大幅调整时,适度调整持仓结构,增加价值型基金的配置比例,以加强组合的防守能力。