2023年一季度,宏观经济呈现疫后弱复苏态势,结构分化显著。旅游、餐饮等服务消费随场景恢复而强劲回升、地产销售回暖带动部分后周期商品消费改善、财政靠前发力支持基建项目加快开工,是内需回升的主要动力。但与此同时,汽车为代表的大宗消费表现较弱、地产销售回暖向投资传导不畅、出口继续负增,拖累复苏斜率。政策层面,一季度稳增长政策出台有限,围绕数字经济、一带一路、国央企重估等方面的产业政策较多。流动性层面,一季度信贷温和扩张,资金面波动加大但在降准等支持下季末回归均衡偏宽松状态。
海外方面,一季度超预期事件频繁发生,海外对美国经济前景和美联储加息预期不断调整,主要资产价格波动较大,对全球市场风险偏好形成阶段性压制。2月初美国公布的就业、通胀、零售数据等均大幅超预期,使得市场对美联储加息预期大幅升温,对利率峰值的预测不断调高。3月8日以硅谷银行事件为标志的流动性危机爆发,倒逼美联储放缓加息节奏,市场主线重新回到衰退交易。
权益市场,以春节为分界点,市场交易逻辑逐步从经济“强预期”向“弱现实”回归,随后开启对经济不敏感的科技板块结构性牛市。年初到春节前主要行业几乎普涨,其中有色、计算机、非银金融、新能源、电子、家电等涨幅靠前。春节后复苏交易告一段落,新能源、地产、非银、商贸零售和银行领跌,与此同时数字经济长期规划等政策落地,叠加海外人工智能领域确实迎来突破,TMT大幅领涨。
操作上,本基金通过定量分析、定性分析及基金经理调研相结合的方法,从全市场精选优质基金品种,结合对市场的判断及基金经理投资风格等方面构建组合。从行业分布上看,报告期内本基金适度增配了科技、TMT方向,加强组合管理,力求在控制下行风险的基础上获取稳健的投资回报。