最近的债市行情，让很多朋友捏着债基的小手有些出汗。

8月刚过十个交易日，债券基金指数走出了五涨五跌的纠结行情。梦想着每天收蛋，结果这几天篮子里的蛋倒是溜走了好几个。结果刚准备跑路，债市又突然翻红，有些朋友逐渐烦躁，想要做点什么……

（Choice，2024/8/14，债市行情图）

打住！这篇文章告诉你，买债基越卷越误事，躺平式收蛋可能反而是最优的投资决策。

（数据来源choice，885005.WI，截至2024/8/14）

央行喊话，债市应声“老实”

这一轮债市回调的主要原因并非交易情绪转冷，而是央行出手。实际上，央行宣布降息前，市场对货币政策已经给予了乐观预期，面对降息后的央行喊话，市场也就出现了回调。

面对债市的一路“向下”，央行下场调控，出动各种组合拳。8月以来债基指数五天下跌中，四天都和央行举措密切相关，严管之下，债市似乎“老实”了。

（数据来源choice，885005.WI）

今年以来，以10年期国债为代表的利率债下行节奏较快，到期收益率从年初的2.5%到现在跌破2.2%，引发了一波担忧，而央行的出手也让债市能够缓口气。

10年期中国国债到期收益率

Choice，2024/1/2-2024/8/14

而有些投资者担心的踩踏，目前概率也较低。一方面，9月份海外市场可能普遍降息，有利于债市进一步下行，另一方面，本轮市场中主要机构杠杆率维持在较低水平，不太可能出现机构行为引发大规模抛售的流动性冲击。

再来看看政策面，三中全会报告中强调了支持经济修复的重要性，并明确提出要挖掘信贷需求，这表明货币政策在后续还是会维持宽松。7月22日和25日，央行宣布两轮降息带来了一波债市行情。考虑到当前政策环境，8月份政策进一步加码的可能性较低。

从基本面来看，7月整体信贷同比少增859亿至2600亿，社融同比多增2342亿元至7708亿，社融存量同比反弹0.1%至8.2%，7月新增社融和信贷规模均低于预期；同时目前尚未看到明显的地产周期修复。如果在缺乏政策刺激的情况下，经济的自然修复过程可能会面临更大的压力，斜率可能变得较为平缓，对债市仍有利好。

数据来源Choice

总结来看，目前基本面没有实质性变化，而货币政策从二季度的审慎态度转向了一定程度的宽松，机构行为不支持进一步的流动性踩踏。那么本轮市场调整可能类似于4月或6月的市场下行过程中的一次中期调整。

目前市场上一些债券品种已调整至7月22日第一轮降息的水平左右，进一步调整的空间不大，当前债市投资性价比凸显。

回调莫慌，历史下跌迎来较快修复

债券短期震荡要不要择时交易？NO！

举例说明，债市上一次类似的急跌在2023/10/13-2023/10/19，但仅仅1个月不到，11/6就回到下跌前的水平，这波急跌的最大回撤修复天数仅为20天。

（Choice，885005.WI，最大回撤区间取2023年至今。过往表现不预示未来）

即使遇到前几轮债市波动的挑战，在市场回暖后大部分债券基金都修复了回撤，甚至有些净值比下跌前还高。我们具体来看，截至7月底，超9成的短债基金、超8成的中长期纯债基金净值都恢复到前期高点（Choice）。

（choice，2023/1/1-2024/8/14，中长期纯债型指数取885008.WI，短期纯债型基金指数取885062.WI，债券型基金指数取885005.WI。）

从过往历史看，债基指数走势大体上一直向上，呈现熊短牛长的特征，因此择时意义不大。如果盲目追求低买高卖的波段交易，还容易因为踩不准时点而损失收益。

（数据来源choice，885005.WI，2019/8/14-2024/8/13。过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证）

既想拥有债券稳健收益，又不想操心债市波动？有时候可以佛系一点，把择时的选择交给基金经理，他们会根据债市灵活调整策略，作为普通投资者，躺平式收蛋可能反而是最优的投资决策。

$永赢鑫辰混合C(OTCFUND|012682)$

$永赢伟益债券C(OTCFUND|021055)$

$永赢盛益债券C(OTCFUND|006288)$

#李大霄：市场转折点正在靠近了#

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