上半年国内宏观经济复苏预期趋于悲观,但经济复苏预期的反复可能比经济本身的波动更大,需要尽可能客观的观察对待,流动性继续维持宽松,且二季度央行降低了逆回购利率和MLF利率,LPR也相应下调。A股市场上半年整体小幅上涨,但不同风格指数以及行业之间分化较高,申万行业分类中,多数行业收跌,其中通信、传媒、计算机、机械设备等行业涨幅居前,商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料等行业跌幅居前。债券市场方面,债券收益率下行,信用利差收窄。美股市场上半年涨幅较好,其中科技板块涨幅较高,港股市场下跌,美元指数震荡,人民币相对美元贬值,黄金上涨,原油等商品下跌,美债收益率高位震荡。
上半年A股市场环境的复杂性很高,从主要行业指数历年最大的一波涨幅来看,上半年绝大多数行业的最大涨幅都很低,投资机会极少,在不确定性极高的市场下坚持长期基本面投资策略,以估值、景气度、盈利、性价比等基本面为“锚”可能是最好的选择。在复杂的市场环境中,不同基金经理的表现和投资行为可能会出现极大的差异,基金研究的难度有所上升,但也提供了难得的观察基金经理投资行为特征的机会,需要仔细研究甄别这些行为特征的优劣,如是否符合基金经理的长期投资策略,是否能够帮助基金经理取得更好的长期业绩等,而不能简单根据短期业绩进行判断。本基金上半年在复杂的市场环境中仍然围绕长期投资目标,坚持长期投资策略和投资行为的稳定,国内股票市场反应的预期极度悲观,股票市场具有很高的配置价值,权益类资产配置比例维持高位,同时基于对基金经理投资行为的观察,对部分主动权益基金进行了分散和优化,以基本面为“锚”,对行业风格的持仓结构进行了小幅调整,行业上适当超配券商、新能源、港股、医药等。本基金投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主,交易便捷的指数型基金为辅,也直接投资了部分个股作为补充,并适当参与新股申购。其他资产方面,参与可转债个券的交易性机会。