2022年上半年,全球经济和政治环境面临较大的不确定性。国内方面,经济增长压力较大,内需依然较弱,制造业和基建投资难以抵消地产的大幅下行,新增信贷总量也不及预期。上海、北京等主要城市受到疫情影响导致部分产业的供应链中断拖累了生产活动,对国内的经济增长造成较大压力。国际经济方面,俄乌战争造成石油以及农产品价格大幅上涨,通胀预期上行,同时带来全球风险偏好的大幅下行。
上半年,美股表现较差,通胀加剧、美联储加息,美国6月消费者价格指数(CPI)同比上涨9.1%,再次刷新40年来的最高纪录,消费受到抑制,同时油价等大宗商品价格高涨,企业成本高企,这些都导致美股大幅回调,上半年道琼斯工业指数跌21%、纳斯达克指数跌29.5%。港股和A股在一季度因为疫情对经济的影响表现都很差,跌幅都超过两位数,但是随着疫情在第二季度得到有效控制、政府出台汽车行业的刺激政策以及整个市场暴跌后估值下杀,在5月初A股和港股都迎来了反弹,但反弹幅度仍无法抵消一季度的跌幅,所以整体看上半年A股沪深300指数跌9.22%,港股恒生指数跌8.8%、恒生科技指数跌幅更大达到-14%。全球来看,因为政治环境的不确定性和经济增速疲弱,全球的权益市场在上半年的表现都是非常差的。本基金权益持仓的80%都要投资于港股市场,港股跌幅较大,我们主投的科技、医药、新兴消费在港股市场的跌幅居前,导致基金净值也相应下跌。分析上半年港股内部结构,受益于大宗商品涨价的能源行业涨幅居前,跌幅较大的是医疗保健和资讯科技行业,这两个受到了政策监管(集采和反垄断监管)的影响,同时港股市场整体流动性因美元加息而使得外资出逃对于医药和科技行业这些风险偏好较高的行业都进行了一轮杀估值,本基金主投的新兴产业集中在科技和医药以及新兴消费上,由于这些行业本身受到风险偏好的影响,波动更大,组合在市场大幅下行的过程中也出现了不小的回撤,给投资者带来阶段性损失,我们在遵守契约要求80%港股仓位下限的条件下,尽力去调整持仓结构,上半年主要减持了受到疫情影响较大的可选消费以及受到监管约束的互联网平台公司和医药股,增加了对新能源车产业链的配置,因为港股十分匮乏电动车锂电产业链标的,我们主要加仓的是电动车整车标的,同时随着云计算个股股价回调,我们继续加仓SAAS的云计算公司。