本轮市场行情起始于2022年11月初,到目前为止,市场经历了估值修复期的上涨、数据真空期的震荡以及弱现实兑现的调整三个阶段:
第一阶段(2022年11月初至2023年春节前):在2022年11月到2023年春节的第一波反弹中,市场在极低估值及政策反转的催化下,进行了一轮估值修复的行情。估值修复到合理程度之后,需要基本面数据的验证才能决定进一步的走势。而基本面数据的兑现需要等到5月份,在前4个月的宏观数据和企业一季度的经营情况公布之后。因此,市场在这段时间进入第二阶段;
第二阶段(2023年春节后至4月):春节之后到5月份数据发布这段时间成为数据空窗期,这段时间市场容易受到外来干扰的影响而产生波动。比如,春节后美联储加息重新走强导致港股调整;此阶段经济增速的预期不断下修,从1月初的5.5%-6%逐步降至5%左右,在此过程中顺周期和消费等板块发生调整;ChatGPT带来的通用人工智能浪潮,为流出的资金找到了新的投资方向,人工智能相关板块演绎出如火如荼的行情;
第三阶段(2023年5月至6月):5月份公布的宏观经济数据低于预期,弱现实引发了市场对经济恢复程度担忧,市场因此进入调整期。低估值、高分红且业绩释放确定性较高的国企板块成为了市场关注的重点,并且人工智能板块也逐步找到了算力这一受益最早的行业,使得这两个方向成为市场调整过程中为数不多的亮点。此外,调整了半年以上的新能源与汽车行业,也开始了逐步的修复。
报告期内,本组合仓位基本保持稳定,在季度初降低了估值修复至合理位置的食品饮料等消费板块的配置比例,增加了基本面持续向好的光伏板块的配置比例,并增加了受益于经济复苏的板块比例。二季度中,调整了部分基本面发生重大变化的个股,并进一步增加顺周期板块持仓比例。