三季度以来,市场结束了5-6月份的反弹走势,在地产停贷风波及疫情多发的冲击下,重回调整趋势,并在本季度末回到了4月底的市场低点附近。在内外部因素多重冲击下,市场情绪在本季度经历了大幅波动。内部方面,7月初的地产停贷风波,将原本已经开始恢复的地产销售数据重新打入低谷,地产持续成为拖累经济的因素,并且行业调整时间被拉长;三季度多地先后经历了疫情冲击,消费数据低迷。外部方面,美国强势超预期加息、俄罗斯在俄乌局势上优势被削弱、北溪管道受损等事件,加剧了市场对于全球衰退的担忧。市场情绪持续受到冲击,各个板块先后发生较大幅度的调整。市场成交量持续萎缩,换手率持续下降,甚至又出现机构重仓白马股轮番跌停的局面,市场底部特征逐渐显现。
资本市场是经济和情绪的放大器,尽管我国经济面临一定程度增长压力,但内外部各种因素的冲击导致情绪波动加大,更进一步加大了资本市场的波动。在目前的市场下,估值、成交量/换手率等均处于历史低位,各种风险担忧在市场中充分定价,因此此阶段更多应考虑机会而非风险。基于对企业基本面与估值的考量,本组合在季度初增加了食品饮料等消费板块的比例,并降低了金融地产等板块的持仓占比;在季度末,小幅增加了新能源板块的仓位。个股配置方面,本产品始终坚持深度研究、精选个股的原则,尽管市场波动较大,我们仍然坚持这一理念,选择投资未来最有投资价值的标的。近期市场情况下,投资者心里经历了较大冲击,但拉长时间看,这一期间将会成为未来相当长一段时间市场的底部区域,投资价值显著。
展望未来,本组合将在继续坚持深度研究、精选个股的基础之上,积极关注以下投资机会:
疫情后复苏板块。尽管奥密克戎的传染性高,并且在今年对我国经济产生较大负面冲击,但随着我国防疫措施的不断完善,目前已经有能力实现在防控疫情的同时,最大限度地减少疫情带来的冲击。伴随疫情管控措施的不断进化,伴随各地刺激消费政策的不断落地,在疫情期间受到重大负面冲击的消费、交运、酒旅等板块,在未来也将逐步迎来复苏。
新能源。无论是光伏还是新能源车,在未来的3-5年中,均是成长性好、空间大的典型成长板块,其中蕴含大量投资机会。受各地补贴汽车政策的利好刺激,短期股价有较大涨幅,需注意需求兑现过程中带来的波动风险,但其中优质个股在中长期仍有较好投资机会。
科技板块。科技板块在过去的一年中经历了较大幅度的调整,部分优质个股风险已经充分释放,估值具备吸引力。
猪周期板块。生猪养殖行业周期主要来源于供给周期,由于行业中散养户始终占据较高比例,因此此行业过去的历史经验在每轮猪周期中都在不断重复,此轮依然如此。按照历史规律及猪价走势判断,猪周期板块最差的时候已经过去,目前正在开启新一轮上涨周期。尽管过程会有曲折,但趋势确定,因此布局该板块中优质的公司进行投资大概率会产生较好的收益。
基建板块。自2021年三季度开始,我国房地产销售、拿地、新开工等数据全面回落,尽管目前房地产销售触底回升,但传导到投资端仍需时日。因此作为我国宏观经济三驾马车之一的投资,或需要靠基建投资作为带动。受今年二季度各地疫情制约,基建未能较好落地,三季度开始基建项目预计将进入大规模落地环节,前期股价受到较大影响的优质个股,大概率将迎来较好地投资机会。