回顾2023年一季度,元旦前后在疫情防控政策优化后逐步放开,市场对于经济复苏有了较强的预期,1-2月经济数据也有较快的修复,板块出现普涨趋势。进入2月行情开始有所分化,一方面由于外围美联储加息预期出现反复,3月出现了硅谷银行破产以及瑞士信贷收购等事件冲击,市场对海外金融风险的担忧开始升温。另一方面,春节后经济整体处于弱复苏状态,消费层面的复苏更多表现为消费场景的复苏,居民负债端在三年疫情后有所受损,整体消费力恢复还需时日。受到ChatGPT为代表的人工智能概念催化,科技板块在一季度表现突出。同时,在政策催化下,低估值的中字头企业估值出现修复,央企、国企占比较高的部分行业涨幅居前。
从股票市场表现来看,2023年一季度科技类板块出现较大幅度的上涨,而与下游经济修复相关的板块跌幅居前。分行业看,申万一级行业中,涨幅居前的为计算机( 36.78%)、传媒( 34.25%)、通信( 29.51%)、电子( 15.50%)、建筑装饰( 11.19%)等行业;跌幅居前的为房地产(-6.11%)、商贸零售(-5.11%)、银行(-2.70%)、美容护理(-1.63%)、综合(-1.11%)等行业。一季度上证综指由3087.51上涨至3272.86,涨幅5.94%;沪深300由3864.84上涨至4050.93,涨幅4.63%;创业板指由2339.98上涨至2399.50,涨幅2.25%;中证500由5861.55上涨至6339.82,涨幅8.11%。
报告期内,本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念,继续持有价值股。一季度本基金仓位整体上处于中高位置,在行业配置上,本基金在食品饮料、医药等行业的长期价值股进行了重点配置,同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上,本基金一季度的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望二季度,我们认为海外经济衰退情况以及美联储加息节奏或将成为市场的较大扰动项,一方面会对北上资金的流入以及包括港股在内的市场流动性产生较大的影响,另一方面会对我国出口端形成较大的扰动。从国内经济来看,我们认为未来仍然处于总体向上的弱复苏趋势,一季度从消费、地产、基建投资等数据来看均有较为明显的修复,后续整体经济复苏的斜率会是二季度的关注重点。随着上市公司年报以及一季报的逐步披露,我们认为市场行情也会逐步转向盈利驱动,个股基本面的验证将更为关键。ChatGPT的出现可能是人工智能推动生产力大幅提升的关键技术突破,目前仍然处于相对早期阶段,其商业化应用场景可能会在未来进一步的拓展和深入,我们会积极关注并挖掘从中长期维度符合产业趋势、能够具备行业竞争优势、创造可持续收益的优质公司。
从中长期来看,本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级,主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业,以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略,一方面,加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局;另一方面,在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股,投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时,本基金将持续关注投资组合的抗风险能力,尽量减少净值波动,力争为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。