2022年一季度,受国际局势冲击和国内疫情管控等多因素影响,国内权益市场各大指数均出现不同程度的下跌,整体看,沪深300下滑14.53%,中小板指下滑18.64%,创业板指下滑19.96%。行业内涨跌互现,按申万一级行业划分,涨幅居于前三的煤炭、房地产、综合分别录得22.63%、7.27%、3.45%的涨幅,而后三名的电子、国防军工、汽车则分别下跌25.46%、23.30%、21.40%。2022年一季度,中国经济整体呈现恢复态势,但偶发的散点疫情屡次打断恢复节奏,经济发展屡次被按下暂停键,人员流动、物流等活动显著放缓,居民消费,工业生产、投资等活动也受到一定程度的影响,而长期的恢复则需等待收入水平提升和消费者信心的逐步回升。报告期内本基金总体仍保持均衡配置、精选个股的总体策略,基金仓位较为灵活,择机进行了仓位调整。配置上仍以经营相对稳定、业绩确定性较强的价值龙头作为底仓,增配TMT、消费、医药个股,同时注重估值水平和个股流动性因素。当前经济方面面临新的下行压力,预计后续仍需要较强的政策支持。同时当前财政已相对积极,后续货币政策或加强与财政政策的协同,对权益市场仍然较为友好,在开年权益市场经历较大幅度调整的基础上,我们对后市保持相对较为乐观的判断。我们预计疫情影响减弱后,消费仍有望持续回补,中长期视角来看,疫情的结束只是时间问题,类比此前非典结束后消费的爆发式增长,待到新冠疫情彻底消除,也有望迎来较大力度的消费反弹。具体到消费品行业投资上,则需结合行业复苏程度以及公司经营状况来把握具体节奏,同时建议结构上重视新型消费品类的崛起。前期受政策持续利空影响,医药行业下调幅度较大,但随着人口老龄化程度加深,医疗健康需求缺口较大、国内药企创新研发实力增强、国际化能力初步具备等支持产业长期发展的逻辑仍在。因此我们看好具有持续创新能力的创新药械公司、受医改长期逻辑支撑的医疗服务行业以及看好具有政策免疫特性、产品研发与推广能力较强的公司等。我们对科技行业也抱有积极态度,科技股崛起的基础仍为产业的崛起,而新兴产业长期受到政策的支持,同时在很多领域也实现了从技术到市场的突破,是我们当前经济发展的一个重点。我们在对科技行业的投研中,重点关注公司的产品和核心技术,适当忽视短期事件的影响,并视不同产品的生命周期和渗透周期给予不同的估值定价,我们将重点关注半导体、先进制造、物联网、大数据、人工智能等领域的投资机会。同时,长期估值较低的金融、地产板块及部分周期龙头,当前的估值更处于历史底部,这类股票从估值、股息率角度可以看到性价比较高的配置时点,在经济进入稳健增长后,这类股票将获得业绩增长及估值修复的双重收益可能。投资策略上,我们仍力求以合理的价格买入并获取确定性收益,力求在全行业全市场选股而不拘泥于某一个或几个特定行业,从而达到分散风险的目标。在选股上,我们始终坚持业绩增长与股价匹配的原则来精选个股,秉持绝对收益的投资理念,力争为基金持有人获取确定性收益。