2023年1季度,万得全A指数上涨6%,在经历了2022年的股票熊市后,今年年初股市整体开始温和上涨,但结构分化依然非常显著。从行业表现来看,以计算机、通信、传媒、电子为代表的TMT板块涨幅靠前,尤其是前三个行业,指数涨幅在30%左右。以ChatGPT为代表的生成式AI应用席卷全球,活跃用户数指数级增长,对算力、算法、应用的需求形成快速增长的预期,从而点燃了A股科技板块的投资热情,只要和AI有逻辑上的联系,股价就会有很强的表现,这和美国股市的相对理性形成鲜明对比。除了科技板块,其他行业表现就比较平淡,金融地产、新能源、消费医药均表现一般,尤其是机构持仓占比较多的个股,1季度普遍表现不太好。春节之后,终端需求在经历一波疫后修复后,重新归于平淡,比如汽车、家居、化妆品等行业的短期数据也不太理想。但我们认为,对后疫情时代经济复苏的节奏和力度,要抱有正常的预期,下半年在基数效应以及政策托底的预期下,经济也会有更好的表现。另外,从股票层面,目前整体估值仍处于中等偏低的位置,下半年随着美债利率见顶回落,股票资产的估值也会企稳回升。
报告期内,我们继续坚持自下而上的选股方式,投资于行业需求空间大、盈利模式清晰、竞争格局良好的公司,另外,也根据业绩的增长预期,对组合的个股做了一定程度的优化。