1、行情回顾:
2023年三季度,上证指数下跌2.86%,深证成指数下跌8.32%,创业板指下跌7.69%,中证军工指数下跌9.53%,南方领航优选净值下跌5.31%,跑赢中证军工指数4.22个百分点,主要因为:有效执行了年中制定(调整)的投资计划,即“要想获得事实上和心理上的主动性,集中兵力、运动战、速决战、歼灭战,都是必要的条件。同时,还要避免产生急躁心理的产生,从客观实际出发,坚持辩证唯物主义,具体地分析具体的情况”。
应该客观地认识到,即便南方领航优选三季度跑赢了深证成指、创业板指、中证军工指数,但并没有实现盈利。三季度是相对的跑赢,而不是绝对的跑赢。四季度我将坚持以下原则:第一,积小胜为大胜。既要抓军工行业内部趋势性的大的机会,也要注意行业和个股的估值水平。要打运动件、歼灭战,不要打阵地战、消耗战。第二,精于选股。考虑到南方领航优选规模较小,流动性较好的特点,积极布局、主动调整、选择基本面正在发生或将要发生积极变化的个股,剔除基本面正在发生或者将要发生消极变化的个股。四季度末将会涉及估值切换的问题,因此可以适当做左侧布局。适当做左侧,不代表可以不考虑估值问题、市场风险偏好问题。
2、2023年三季度南方领航优选发生了哪些变化?
4月份至今,南方领航优选的持仓由分散走向集中。从战术上,由游击战转变回运动战。2023年一季度由集中走向分散,是因为国防军工板块股价位置偏高、筹码相对集中,而筹码结构好的个股通常基本面偏左侧,估值偏高。二季度至今,由分散走向集中,是因为国防军工板块经过调整,股价的相对位置已经不高,机构普遍低配,筹码结构改善。同时,新的主线及主线特征逐步展现在大家面前。主线,包括造船行业的高度景气、军贸领域的高度景气、卫星通讯的蓬勃发展、无人化智能化的快速发展、航空领域维持较高景气等方面。主线特征,包括国防预算的有序增长、产业链强调集约高效、央国企的一利五率考核等方面。
3、2023年军工板块的投资逻辑是什么,与此前相比是否发生了变化?
我判断既有不变的部分,又有改变了的部分。第一,先说不变的部分。国防军工行业自2020年7月成为成长赛道的一部分以来,主要依靠四个驱动因素,我将其称之为四驾马车,包括:需求增长、国产化替代、市占率提升、新产品/新市场。如果在投资中仍然把军工当做成长赛道,这四驾马车,哪些企业、哪些细分领域具备持续性,就应该重点关注哪些企业、哪些领域。第二,再说改变的部分。之所以有变化,是因为存在筹码结构的变化、业绩基数的变化、研发转批产后价格的变化、产业链政策的变化以及新的特色估值体系的变化。这些变化形成了今年军工行业新的特点,这些特点规定了和规定着我们投资的策略和投资的方向。
4、2023年军工行业景气度如何,下半年有哪些值得关注的方向?
党的二十大报告指出“国家安全是民族复兴的根基,社会稳定是国家强盛的前提”、“如期实现建军一百年奋斗目标,加快把人民军队建成世界一流军队,是全面建设社会主义现代化国家的战略要求”。我据此判断,国防军工板块整体具备较强的景气度与基本面支撑,在经历调整过后,反弹值得期待。
除了上述对总体景气度的判断外,我还比较地关注:第一,政策支持央国企经营效率与盈利能力的提升改善;第二,国资委"一利五率"考核要求有望与特色估值体系相结合;第三,军贸业务有望维持高景气;第四,政策支持国企改革和专业化整合;第五,船舶制造领域的景气度变化;第六,部分企业召开的“十四五”规划中期评估与调整研讨会的情况;第六,2月15日,中国军网文章《如期实现建军一百年奋斗目标丨坚定不移走高质量发展之路》提出的“武器装备向远程化、精确化、智能化、隐身化、无人化方向发展,战场空间向太空、网络、深海、极地拓展”。
5、南方领航优选重点布局的方向:
1936年12月,毛泽东主席在《中国革命战争的战略问题》中指出“统统相符的事,在战争或战斗中是极其少有的,这是因为战争或战斗的双方是成群的武装着的活人,而又互相保持秘密的缘故,这和处置静物或日常事件是大不相同的。然而只要做到指挥大体上适合情况,即在有决定意义的部分适合情况,那就是胜利的基础了”。
整体上,2023年我更看好产业链中下游的管理能力提升与盈利能力改善、更看重链长企业(包括纵向的链长与横向的高市占率的核心配套企业)对产业链降本增效的带动作用、更注重对技术先进且能够在一定时期内保持领先的企业的支持、更关注产业链的供需格局及其边际变化。
最后,感谢各位投资者朋友对南方领航优选的支持!2023年四季度,引用毛泽东主席在《论持久战》中的表述“战役和战斗的作战方针,一句话说完,就是:"外线的速决的进攻战"。这对于我之战略方针"内线的持久的防御战"说来,是相反的;然而,又恰是实现这样的战略方针之必要的方针”。请大家继续关注南方领航优选、关注军工信息化、国防现代化的发展!