上半年,全球经济景气逐渐回落,通胀高企,流动性持续偏紧,宏观环境受到俄乌冲突的持续影响;国内经济受疫情扰动和民营地产困境影响,出现较大的波动,国内政策延续稳增长立场,稳信用、宽货币立场。国内权益市场在前4个月持续下跌,5-6月份出现明显的结构性反弹。俄乌冲突和国内上海疫情对权益市场来说属于黑天鹅事件,超出我们的年初预期。
上半年行业表现上,受益于全球能源价格的上涨,申万一级行业中,仅煤炭实现正收益,上涨31%。欧洲能源成本上涨及供给安全问题,提升了光伏和储能装机需求,从而驱动了4月下旬后国内储能、光伏、风电等新能源板块的股票的上涨。国内的汽车消费刺激政策及汽车消费的复苏驱动了乘用车板块的表现。上半年消费电子、半导体、军工、房地产产业链等板块录得明显的下跌。
我们的组合运作整体维持了均衡成长、精选个股的投资策略。上半年主要操作:1季度增配通胀受益的煤炭、钾肥等板块,增加受益于国企改革的中药标的,减配电子、通信、财富管理等持仓。2季度主要增加风电等新能源、快递、消费等板块持仓。