今天市场最重要的消息就是：央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点！

我们知道降准对于债市而言，其实是有好有坏的。一方面有利于稳定资金面流动性，另一方面也会提升经济基本面等预期。那么过去3年降准公布之后，债市是怎么走的呢？我们来看一下：

（1）公布当天：

利率债基上涨次数为3/6，即50%，

信用债-中长债上涨次数5/6次，即83%。

信用债-短债上涨次数为6/6，即100%。

（2）公布次日至降准当天：

利率债基上涨次数多的为1/6，即16%，

信用债-中长债上涨次数多的为5/6次，即83%，

信用债-短债上涨次数多的为5/6次，即83%。

（3）降准后2周：

利率债基上涨次数多的4/6，即66%，

信用债-中长债上涨次数多的为5/6次，即83%，

信用债-短债上涨次数多的为5/6次，即83%。

可以看到近3年6次降准前后：

信用债-短债和信用债-中短债基金均是大概率上涨的。下跌的是在22年债市出现较大回撤的时候，即在债市本身没有大问题的情况下，几乎这3个时间段内整体是上涨的。

而利率债基在公布次日到降准当天，多数面临调整（或者涨跌次数持平的情况）。不过在降准后2周上涨概率也达到了66%，有较大概率会出现先调整后上涨的可能性。

简单地说，降准对于信用债大概率是偏利好（或者负面影响很小），对利率债大概率是偏利空（或是负面影响较大）。虽然历史往往不会简单的重复，但是也有一定的参考价值！

结合阳光个人对当前债市的判断：春节前后信用债震荡向好的概率较大，利率债则短期波动增大。

我们一起来看下今天产蛋分析（实际产蛋分析来自阳光的几十只自选债基，非全市场）：

（1）利率债基和同业存单基金，基本符合预估。

（2）信用债为主的债基，整体预估低于1个等级，即债券盘面呈现是晴到多云，但是实际产蛋只有多云的水平，整体产蛋质量不高。

部分债基产蛋情况：

（1）$汇添富利率债(OTCFUND|472007)$（利率债基），产蛋个，还可以。近1年产蛋397个，回撤控制较好。

（2）$汇添富中债7-10年国开债A(OTCFUND|008054)$（利率债基），产蛋1个，低于预期。爆发力很强，近1年产蛋620个，涨幅名列前茅的利率债指数基金。

（3）$汇添富中高等级信用债A(OTCFUND|011658)$，产蛋1个，还可以。稳健型，近1年产蛋371个，控制回撤能力较强。

（4） $汇添富AAA级信用纯债A(OTCFUND|006884)$，产蛋1个，低于预期！近1年产蛋494个。

（5）$汇添富稳丰中短债债券A(OTCFUND|017659)$，产蛋0个，符合预期。近6个月产蛋135个。主投中高等级信用债，信用风险更低。

（6）$汇添富中短债A(OTCFUND|007901)$，产蛋0个，低于预期！近1年产蛋367个。

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期待我们下一次相见！

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