2023年一季度,国内宏观经济进入修复期,制造业PMI数据进入扩张区间。不过近期复苏斜率有所放缓,工业企业利润数据偏弱,且政策总基调仍为重质先于重量。海外方面,美联储加息预期变化较快,在通胀高位运行以及银行业风险事件影响下,加息节奏呈现先松后紧再松的局面。国内权益市场呈现先快速上行后持续震荡分化的趋势,一月在内外因素共振下市场指数出现明显上涨,北向资金大幅流入。二月以来,市场上涨动能趋弱,各大指数走势有所分化,小盘风格相对占优。行业上同样分化明显,TMT板块涨幅大幅领先,成为近期市场主线,在一带一路、“中特估”等概念的催化下,央国企占比较高的建筑、石油石化等行业亦录得一定涨幅,而金融地产、新能源等行业则受风格轮动及经济预期走弱等影响表现不佳。债市方面,一季度呈现区间震荡的特征,长端利率先上后下小幅收涨,短端利率上涨明显,期限利差明显压缩,收益率曲线呈现出熊平走势,体现了市场对于复苏预期重新定价的过程,同时信用修复行情延续,信用利差整体收窄。
报告期内,本基金持续跟踪市场基本面、流动性以及波动率等指标,灵活调整股债仓位和资产内部结构。固定收益资产方面,信用债在前期大幅调整后,配置性价比提升,因此我们在期初适当增配了流动性较好的中高等级信用债基,同时日常密切监控相关指标以防范风险。权益资产方面,随着一系列积极政策推出,市场风险偏好提升,且波动率有所下降,因此我们在期初适当提升了权益类资产仓位。后续权益市场走势震荡,但仍不乏结构性机会,我们在保持组合权益仓位基本不变的基础上,通过对持仓板块以及风格暴露上的调整来优化配置结构,进而把握市场投资机会,努力为组合创造超额收益。
展望2023年二季度,海外风险犹存,银行业风波下信用风险敞口暴露对欧美经济数据的扰动仍待观察。国内经济增长延续企稳迹象,PMI连续三月处于扩张区间,复苏大方向不会改变,但仍需密切跟踪经济修复的节奏和高度。股市方面,二季度逐步进入各项数据验证期,从历史来看,市场会更倾向于关注企业盈利表现,市场基本面定价的权重或将提升。债市方面,市场对经济复苏的斜率和持续性仍存在一定分歧,预期也在随着各项数据公布不断做出调整。目前来看,市场对多空因素的判断都较为谨慎,短期利率或仍将维持震荡。资金面上,近期央行超额续作MLF、降准落地及跨季连续大额投放均表明央行对流动性的呵护,在政策引导及经济复苏的作用下,二季度资金面或仍在政策利率附近波动。