各位投资者朋友大家好，近期市场频繁调整，从近半年来看：市场结构持续分化，在今年年初达到了极致，但是要客观看待这种分化：1）分化不一定是坏事，市场结构分化的本质是更加健康的生态；2）结构上，过度的溢价演绎会调整、但整个估值体系不会崩塌。

目前所谓“高估值”和历史的区别：

1）此前的市场高估是“鸡犬升天”，绩差股、讲故事等也能跟随市场拔估值，整个市场的估值体系和标准逐步脱离基本面，在资金和情绪中形成自我驱动和自我强化，这种行情的演绎在达到极致后，其调整往往是整个估值体系的重塑，调整幅度和时长都会超出预期；

2）本轮结构牛市中市场的选股标准非常严苛，绩差股折价非常充分，绩优股溢价也非常充分；

3）当前的问题是在全球过于宽松的流动性背景下，绩优股的溢价过于极致，在面临流动性环境变化时，溢价的估值要调整；

4）但估值体系不会崩塌，重点股票基本面仍然优质，估值方法和中枢仍然明确，市场只是需要在流动性变化后的新环境中找到新中枢，这个过程还需要充分交易；

5）与此同时，市场也更多的去关注中小盘股票中的优质标的，市场近期出现的配置再平衡、以及在策略层面趋于GARP选股、PEG选股等，均是此类思路的体现；“在折价中寻找错杀”，这对市场意味着开始在过去忽略的方向中选出基本面优质的股票，是对过去5年配置思路的修正，也是对A股市场优质股票的更大范围的筛选，对于A股市场来说，反而是更加健康的演绎。

全球经济目前处于预期量价齐升的高景气阶段，库存回补与价格上涨形成了螺旋强化但这种变化主要是疫情扰动下的库存周期波动所带来的，属于短周期的变化，近期改变市场预期的催化剂是疫苗进度、美国政策和欧洲数据超预期。

今年仍然比较关注智能化的投资机会，智能化的一大优势是迎合流量的转移、捕捉目标消费者。企业的营销与推广模式发生变化，更容易获得线上线下流量，通过新传播推广方式有效触达消费者，促进销量提升。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文市场观点不构成任何投资建议或承诺，投资者应当独立决策并自行承担风险。基金有风险，投资需谨慎。