近半年市场结构持续分化，在今年年初达到了极致，但是要客观看待这种分化：1）分化不一定是坏事，市场结构分化的本质是更加健康的生态；2）结构上，过度的溢价演绎会调整、但整个估值体系不会崩塌。

全球经济目前处于预期量价齐升的高景气阶段，库存回补与价格上涨形成了螺旋强化但这种变化主要是疫情扰动下的库存周期波动所带来的，属于短周期的变化近期改变市场预期的催化剂是疫苗进度、美国政策和欧洲数据超预期。

后续真正要关注的是：伴随经济修复，从同步的工业品通胀向滞后的消费品通胀扩散通胀压力的持续上升，在今年年内达到一次高点后，还需要关注对CPI的持续影响。今年还可以关注智能科技+消费升级的投资机会。

至于什么是智能生活？——指通过互联网、人工智能、智能硬件、云计算等技术创新，为人们提供智能化的产品或服务以提高人们生活品质与生活效率。

智能生活趋势的宏观背景：

1、 人口结构变化

随着中国劳动人口红利消退，依靠投资拉动经济的模式不再可行，以消费拉动经济增长的重要性提升。从结构来看，人口老龄化意味着与老人相关的消费需求增加，如健康、护理消费等。而90后年轻消费群体正在全面崛起，他们消费欲望较强，更加注重高品质、个性化、数字化的消费。

2、疫情加速了数字化和智能化进程

2020年新冠疫情催生了无接触经济的发展，其背后本质上是经济的数字化和智能化趋势加速。根据Twilio对包含美、英、德、澳、日等国家的2569名企业家所做的有关疫情中企业数字化的调查，本次疫情将全球的数字化进程至少提前了5-6年。

3、数字化提升服务的可贸易性

以人工智能、平台经济、大数据为代表的数字化能降低面对面的接触，从而提升服务业的可贸易。未来发展空间大的，一是当前可贸易性低，未来依托数字技术可以降低接触成本、从而提升可贸易性的行业，比如医疗、教育、零售；二是已经可贸易的行业，未来依托数字技术可以继续提升生产效率，比如金融、信息技术、专业商业服务等。

智能生活是高阶版的消费升级，未来可全面渗透生活各领域：

随着居民收入水平提升，未来消费升级可能的趋势：1）消费规模稳健增长；2）更舒适、更方便、更清洁、更美观、更健康；3）注重质量、文化内涵、性价比；4）自我认知提升，对传统文化、国潮的推动。

智能化给传统消费行业投资带来什么？

科技公司与消费公司最大区别在于前者的持续增长依赖于持续研发投入和资本支出，而后者则依赖品牌、渠道壁垒和规模效应等护城河创造利润，不依赖于研发创新。

智能生活：在满足既定需求的同时，智能化使消费公司能够通过技术进步和效率提升创造出人们原先没有的需求，具有科技公司供给创造需求的特征，传统消费既定的市场天花板被打破，新的市场空间理论上是无限的。

投资成长赛道亦即行业成长阶段，虽然无法预知该赛道最家公司最终胜出，但我们能通过投资赛道中一篮子股票可享受确定性的高成长，而智能生活就是中国长期的成长赛道。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文市场观点不构成任何投资建议或承诺，投资者应当独立决策并自行承担风险。基金有风险，投资需谨慎。