各位投资者朋友大家大家好，年后市场波动较大，为什么上周市场会出现大幅调整？这种情况会持续多久？2021年的市场环境下还能关注哪些投资方向？

1、近期市场为什么大幅调整？

市场出现如此剧烈的震荡波动和风格切换，本质原因是宏观维度的驱动逻辑出现了变化，进而在中观市场维度引发了板块的比价效应出现逆转，导致投资者未来回报预期出现变化，最终呈现为市场行为的系统性切换：抱团松动、周期逆袭。整体上，2021　年虽然市场波动显著放大，但并不会呈现全面的熊市，我们认为市场点位中枢会是震荡抬升，且仍会有节奏和结构的机会值得把握。

上周市场大幅调整，主要诱因是美债快速下行，此前强势高估值抱团品种跌幅较深。后续来看预计市场将维持3400-3700区间震荡，短期下跌较快，不排除市场会有反抽，但后续市场大概率进入盘整震荡期，底部仍有待夯实。后续市场再度的催化可能是两会、以及一季报业绩行情。

基本面角度，当前海外经济修复动能强于国内，国内2月PMI进一步下滑至50.6（生产、新订单，新出口订单均下降，低于此前对于春节就地过年利好生产的预期，但是PMI中的预期分项改善，此外中观数据显示反映国内需求的高频数据略显平淡。因此当前市场对国内经济增长或有分歧，需要3月数据验证。（数据来自国家统计局，时间截至2020.2.28）

流动性角度，短期美债快速上行已经到达技术性超卖的区间，后续快速上涨有望暂缓，通过对美债拆分得出美债上升主要是有通胀预期驱动，目前已经达到比较高的水平，后续美债进一步上涨驱动力将是实际利率的抬升，关注的点位是1.8/2；国内方面短期关注下行风险是短端利率的快速上行（短期需要关注的触发点能是3月重要会议货币政策的表态/3-5月通胀快速上升）

2、投资方向可以关注两条主线：

1）上半年胜率较高的复苏交易主线：一是通胀链条：有色、石油、化工、造纸、棉建议持有；二是受益于全球复苏+制造业投资景气的中游制造：机械；三是基本面底部改善+受益于利率上行：银行、保险；四是此前疫情受损服务业；

2）可以自下而上关注盈利估值匹配度高的科技成长股，短期主题催化军工、碳中和（新能源、光伏等）；

从节奏和结构的维度来看，分别沿着 PPI 主线、CPI 主线和高景气主线依次轮动，分别对应“周期+制造+金融”、“大消费”、“广义成长”的投资机会。同时，全年可能存在 1-2 次明确的仓位择时需求，关键指标是期限利差，尤其是短端利率走势，密切关注债市出现“熊平”对所有风险资产的系统性信号意义。

随着全球新冠疫苗接种量逐步提高，新冠疫情逐步得到控制，经济生产活动开始恢复，资源品价格节节攀升，经济复苏预期升温也有利银行股估值修复。我们认为在这些低估板块补涨后，前期强势品种有望进一步上涨。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。