2023年二季度市场情绪低迷,股市也出现了比较明显的回调,市场的热度逐渐变弱,资产价格波动也逐渐加大。二季度市场热点的变化更快,市场对主题的轮动加快,也加大了投资的难度。一方面经济增长预期下滑,一方面又面临着生成式人工智能、人形机器人等科技创新浪潮的开启,因此市场出现比较明显的轮动主题投资,但我们需要深度思考的是热闹的产业主题标的中,是否真的有比较明显的业绩支撑,时间放长一些业绩仍然是决定收益率的显著因子。
在整个报告期内,本基金的运作仍然延续了一贯的景气成长投资选股体系,严格执行了景气选股的理念,组合重点持有了半导体设备及材料、专用设备、新材料、化工等成长方向的优质企业。组合对市场热点的人工智能、人形机器人等主题的投资持有比较审慎的态度,一方面是产业趋势处于起始阶段最受益的公司和环节都有比较大的不确定性,第二是目前很多公司的基本面落地胜率不高,在产业链的环节也是比较边缘的,从赔率上来说,天花板也比较有限。尽管这样的选股体系下,我们会错失一部分短期的交易机会,但从优化组合的波动性和收益率来说,我们仍然觉得这是正确的做法。
从投资理念来说,本基金是一个全市场的成长风格基金,我们的理念是分享企业经营中成长最好阶段的股东价值增值,在选股的时候最重视的就是(一定时间维度内)净资产收益率能够持续提升的企业。我们的理念是所有企业都会受到国家产业政策、行业发展阶段、行业技术革新和模式革新带来的格局变化、企业关键人事和股权变化等很多内外部因素困扰,有很多因素是财务投资者甚至该企业的决策层都无法提前预判和控制的,所有企业都有经营发展上的周期性,净资产收益率都会出现低潮和高峰的波动。我们希望以深度产业研究为基础,达到足够高的胜率,来判断企业经营的周期,在公司确定性最高的成熟成长期阶段分享公司创造的股东回报。进而从投资策略上来说,通过深入基本面的研究,选出那些处于高速成长期的细分行业,同时对行业里最优秀的企业进行评估,挑选出经营指标符合投资体系标准的公司重点研究,我们会尽量多的选择符合体系要求的细分行业和企业,在达到我们的体系标准下,组合尽量个股分散化和行业分散化,避免集中持有市场最热点的公司和板块,减少单一股票和行业带来的不可控风险,尽可能降低行业贝塔的影响,用多行业的阿尔法以减少组合净值的短期回撤幅度同时实现较好的年复合回报,未来我们仍然将践行景气成长的选股体系,保持本基金的积极成长型风格。