基少重仓的“雄霸赛道偏股”组合，配置了一只均衡类基金——国泰江源优势精选混合C（011325）。该基金由知名的中生代公募基金经理郑有为掌舵。

郑有为，马来西亚华裔，11年证券从业经验，具有生物医药和金融学复合学科背景，曾任西部证券投资管理总部行业研究员、平安资产管理有限责任公司行业研究员、股票投资经理。

其投资特点是配置均衡，追求绝对收益，且在任何市场，都为投资人带来不错的收益。

以郑有为管理时间最长的国泰江源优势精选混合A（005730）为例。2019年、2020年、2021年，连续三年基金净值上涨，虽然2022年上半年微跌，但各阶段基金相对万得全A都有明显的超额收益。上述对应期间，市场风格多变，波动较大，基金的表现完美诠释了均衡配置和追求绝对收益的特点。

数据来源：国泰江源优势精选混合A2022年二季度报告

俗话说“台上一分钟，台下十年功”，能取得上述业绩，绝非偶然。这背后，既有郑有为深刻的商业经验和理解，也有他扎实的投研功底和系统的投资体系，具体如下：

一是出身商业世家，具有敏锐的商业思维。郑有为祖籍广东梅州，曾爷爷曾在1925年下南洋经商，全家在马来西亚开餐馆扎根，从小耳濡目染，有着较为敏锐的商业思维。

在武汉就读华中科技大学期间，他看到零售行业的商家2005年就成为首批淘宝卖家，店铺一度做到星钻级，见证了电子商务的迅猛发展。

这段经历，让郑有为对零售行业的供应链、库存、现金流等有着优于常人的理解，同时非常重视通过三大财报（资产负债表、利润表和现金流量表）的健康和平衡，并能够从中发现企业的经营端倪。

二是从业经验丰富，不断迭代进化。就读研究生期间，郑有为就在东方证券等机构进行了沉浸式的锻炼，毕业前就打下了行业研究员的基础。2011年加入平安资管后，由于基础扎实，三年后便晋升为投资经理，并在2014年、2015年均录得了不错的业绩。

但2016年郑有为接手了一个绝对收益账户后不久就遭遇了熔断的突袭。该产品设置了0.9元的清盘线，郑有为在0.92元附近狠心清仓，非常惊险地保住了产品的底线。

这件事对他算是当头棒喝，其后郑有为开始走出医药的舒适区，深入研究金融、制造业、成长、周期等各个行业的商业模式、经营特点和产业周期，同时深研不同行业的估值方法，并进行横向的行业比较，最终形成了自己均衡投资的理念和框架。

当2019年，郑有为接手公募基金管理时，其已经是一位有着8年从业经验，5年投资经验，经历多轮市场周期的投资老手。

这也是很多机构敢于重仓其管理基金的原因。国泰江源（A类和C类合并计算）2021年年报显示，机构持有该基金71.26%的份额，真是妥妥的“机构珍藏基金”！

三是均衡有为，投资系统完善。郑有为有个特殊的爱好——钓鱼。而且有别于一些人只擅长一种钓法，郑有为是每种钓法都玩，而且每种钓法都比较擅长。这样像极了他的基金，追求均衡配置，在不同市场环境下均有所表现。

郑有为称自己是纯粹的结果导向型的基金经理，没有太多的浪漫主义情怀，主要任务是帮助持有人实现任务，尽量控制基金净值平稳增长。

郑有为设定的收益率目标是长期年化15%，这也是他基于过去的分析：只要业绩跑赢名义GDP的两倍，基本能排进全市场前1/4，全世界都是如此。

为实现上述目标，他归因为如下配置：

1.防御仓位聚焦白马股。

无论什么时候，组合都要有压舱石，作为防御仓位，稳定是核心要素，重点在稳定的大白马中，寻找年化收益率15%的品种，特征是商业模式成熟，且稳定增长期足够长。

从细分行业看，符合上述特征的主要是消费、金融、老龄化相关及公用事业。

2.进攻仓位做景气轮动资配置。

在目前的市场行情下，郑有为的组合中更多的是进攻仓位。该部分仓位，依托于行业景气度，再寻找有具有超额收益的公司，实现戴维斯双击，同时结合宏观和中观的对比，适度轮换。

“景气上行”的特征是未来一年至一年半内总需求快速扩张。这类公司往往散布在科技、周期、国防军工等领域。

3.确定性为主，严格止盈止损。

郑有为强调胜率高于赔率，喜欢买确定性高的龙头股。报表特征上，选择净资产回报率ROE>15%、自由现金流创造能力强的公司。

同时，他强调均衡配置，不会在某一行业特别重仓，用均衡保障业绩的持续和稳定。

此外，他设置了严格的止盈和止损标准，通过估值分位数、板块之间的横向比较、国际比较等，决定买卖点，落实止盈和止损。例如2020年三季度，他大量卖出性价比下降的食品饮料，更换性价比更高的银行股，提前回避了2021年2月中旬后期的赛道股暴跌。

日常，为了提高研究效率，郑有为会先查看行业生命周期所处阶段、行业成熟度（市占率、规模和盈利能力），再落实到个股分析，例如公司产品布局是否合理、未来是否有产品储备，最后是定性分析，包括管理层是否卓越、盈利预期是否稳定、估值是否合理等。

在刚刚发布的2022年二季报中，郑有为回顾了二季度的操作历程，认为三季度仍有不错的机会。

二季度经过1-4月的美国加息、俄乌战争和疫情冲击下跌后，市场开始均值回归，风险得到比较充分的释放，也为基金管理人提供了布局机会。郑有为预判后续稳经济力度会加大，这也是资本市场最关注的重点。基金重点加仓了高端制造、汽车、新能源产业链等稳增长抓手和经济转型升级重叠的行业，取得了不错的业绩。

展望三季度，市场依旧存在不错的机会。主要是二三季度是稳经济的关键时期，货币政策总量将保持宽裕；经济总量逐步复苏，部分行业业绩靓眼，有望成为资金关注的方向；此外，市场的整体估值不贵，沪深300股债比指标已经回落到正一倍标准差以下，一批高成长企业有望获得估值修复。

未来，基金将重点关注基本面实现和估值切换等方向，其中进攻方向重点关注高端制造，稳健配置，并重点关注金融和消费。

高端制造既能稳增长又能促转型，是政策的重点发力方向。高端制造是供应链长、产业链长的行业，比如汽车，上中下游涉及到资源、制造、销售，供应链、产业链长，就业人口多，可以牵一发而动全身。

高端制造中的新能源汽车、光伏、风电、军工等等，预计未来还会有一波基于基本面推动的估值切换上涨行情。周期和科技中，特别是和稳增长和稳经济相关的高端制造业，是下半年获得超额收益的主要方向。

金融和消费等偏稳健的板块，主要是补涨型机会，会有阶段性表现。特别是在财务管理领域有特色的金融机构，有望受益于社会财富增长，提供稳健收益。消费类中的酒店、旅行、汽车等疫情后泛消费，有望提供较多的投资机会。

整体看，郑有为是位均衡配置、追求绝对收益，且经验较为丰富、投资体系健全的基金经理，其管理的基金适合作为均衡类偏股型基金配置。感兴趣的网友，可以关注起来。