导语：自去年10月以来，港股经历了一波大反弹行情，指数反弹超30%，步入技术性牛市。2023开年以来，港股强势不减。伴随着港股的上涨，前期成功抄底的投资者喜笑颜开，或许开始考虑获利了结，但又怕过早下车；没有配置港股的客户现在也在纠结是否现在还能上车。2023年港股、A股谁会表现更加强势？
我们请博时基金境外投资部基金经理、博时港股通领先趋势基金经理赵宪成来为我们做个解读。
1. 南向资金自去年 11 月市场反弹以来流入反而放缓，海外主动资金流出虽然放缓但并未逆转成流入，而MSCI中国与恒生指数较低点已反弹超 40%，恒生科技指数涨幅更是接近 60%，那么究竟是谁在买港股？
答：买港股最强的力量是南向资金。10月16到11月15日的一个月时间里（即底部前后半个月），南下资金净买入1760亿港元，同期国际中介（外资）卖出824亿港元，香港本地中介（主要为外资在香港的子公司）卖出1132亿港元。
而国际中介（外资）已见减仓完毕，在过去的一个月回补买入44亿港元，主要这些外资离中国市场比较远，对港股的配置以大类资产配置的角度加减仓位。
数据来源：wind，香港证券交易所。
总结下来，南向资金、国际中介、香港本地中介，都可以理解成是机构资金，而中资中介代表散户，就最近一个月而言，机构依然保持加仓行为，散户在退出。
2. 外资大概是何时开始买的，买的理由是什么，买了什么？港股市场的反弹是否出乎了他们的意料？
答：外资分成两类：一类是国际中介，一类是香港本地中介。国际中介是在12月中旬开始买入的，因为这些外资离中国市场比较远，对金融16条的政策理解较慢，预期也没有那么乐观，但后来中国新十条疫情的放开，这类资金开始流入，我们预期国际中介资金流入的持续力度会较久。
第二类是香港本地中介，是对港股市场长年比较熟悉的外资驻港机构，它们在11月中旬就开始买入了，显然这和它们认为金融16条的超预期有关，之后疫情在11月底，12月初的新十条全面放开，又夯实了政策方面的积极预期，由于比较接近市场，因此买入的时间点较早。
港股市场的反弹力度和幅度出乎大多数人的意料，由于港股市场下跌了1年10个月，大家受到一年多的熊市影响，仓位都很低，超跌之后的反弹力道通常会超出预料，我们认为信心恢复是需要时间的，但是当市场信心恢复后的买入动作也将持续。
从买入的品种来看，国际中介买入的多是价值股或超跌的公司，香港本地中介买入的多是未来有成长性预期的，与南向资金观点类似。
3. 外资目前对港股的态度是怎样的，以往不重视的港股市场会在2023年得到改变？
答：外资对港股整体是看好的；一种观点是认为中国经济开始修复，虽然增速可能不快，但依然好过美国与欧洲，所以将逐渐增配港股和A股；另一种是，不怀疑中国经济修复，但认为全球经济还有一定的不确定性，待全球经济表现更明确后，再加仓股票(包括港股)。
4. 相反，近期听到内部不少投资人士，特别是一些基金经理对港股上涨速度过快有隐隐的担忧，你觉得这种担忧是否必要？
答：港股经历了接近两年的下跌，产生这种担忧是可以理解的。担忧主要有几个方面：
1、 短期上涨幅度过快，可能引发短线止盈动作；
2、 美国在2023年衰退阶段、业绩下修，担心股票市场会有探底的风险；
3、 市场担心中国经济恢复速度的不确定性而导致企业盈利改善的幅度和速度不显著；
我们认为政策的转好、疫情的放开，业绩恢复是大概率事件，且港股目前仅是修复较快，但估值还是在历史分位数50%以下。市场大涨之后的震荡可能存在一定的几率，但港股市场下跌了1年10个月，近期反弹两个月的时间相对1年10个月来说并不算长，我们认为应该不用太担忧。
5. 您对2023年的港股市场怎样看，是否会优于A股市场？
答：A股与港股从投资标的来看是互补的市场，近年来A股与港股的联动性持续提高，主要是因为港股七八成的挂牌公司利润来自内地，且南下资金持续加仓港股；而港股中的互联网、医药、消费有个共性，在产业链的位置都属于下游需求，而A股的制造业属于中游，由于需求的传导总要从下游向中游传导，因此在疫情放开之后，下游是更早受益的，确定性也更强一些；再从资金存量的角度分析，外资在持续卖出港股1年10个月的时间后，整体的港股持仓水平都降到相对低位，若2023年内地经济因为疫情放松而回升，欧美经济受到加息周期而衰退，海外资金有机会流入港股，那前两年港股的减量资金将变为未来的增量资金，因此港股的表现可能会优于A股。
赵宪成当前在管3只基金
1、博时大中华亚太精选股票（QDII）
子类（人民币）成立于2010年07月27日，赵宪成任职日期为2022年07月09日至今。子类（人民币）2017-2021年年度收益率为：21.88%、-18.27%、22.45%、21.67%、-17.48%；2017-2021年同期业绩比较基准收益率为：29.37%、-12.35%、18.97%、12.95%、-14.57%。2022年上半年业绩及同期业绩比较基准收益率为-19.45% /-9.37%。
2、博时港股通领先趋势混合
A类成立于2021年02月09日，C类成立于2021年02月09日，赵宪成任职日期为2022年07月09日至今。A类2021年年度收益率为：-22.44%；C类2021年年度收益率为：-22.99%；同期业绩比较基准收益率为：-15.24%。2022年上半年业绩及同期业绩比较基准收益率为：A类-14.94%/-4.22%、C类-15.28%/-4.22%。
3、博时港股通红利精选混合
A类成立于2021年05月27日，C类成立于2021年05月27日，赵宪成任职日期为2022年07月09日至今。A类2021年年度收益率为：-14.63%；C类2021年年度收益率为：-15.03%；同期业绩比较基准收益率为：-10.71%。2022年上半年业绩及同期业绩比较基准收益率为：A类-1.91% /2.80%、C类-2.31%/2.80%。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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