#天天基金调研团#

        东方红远见价值周杨经理的核心投资理念是反脆弱。提到反脆弱这个词，我们就会联想到黑天鹅，我们就会联想到不确定性。所以，东方红远见价值混合基金的核心投资原则是敬畏市场。

        如果再进一步展开，投资理念的底层逻辑是价值投资。再把价值投资展开，是对比价格和价值。以价值观为首位，追求预期收益率高和组合确定性高的双高的平衡。

        又有收益率，又有确定性，均衡配置高性价比的制造业。比如汽车制造行业分散到了中国重汽、长城汽车等上面了。

        分散均衡不追热点，不等于收益率低，今年以来截至6月21日收益了8.51%。不断考察刷新对价值的判断，修正自己行为，最终都会回归价值。分散均衡关联性弱，精选优秀上市公司，从多维度思考，选择好公司和好价格，组合在不确定性中受益。幸运的行业+能干的公司+合理的估值=投资标的。

        从多维度思考，价值是第一维度，而非价格。行业稳定，看主要矛盾的变化，分析是行业还是公司在变化。根据确定性决定是集中持有还是分散持有。

        以价值为维度，判断价格水位。换手率高，但是组合中的重仓标的的换手率却不高。比如中国重汽（8季度）、航发动力（5季度）、时代电气（6季度）、伊之密（3季度）。有沪深市场的，也有香港市场的，截至2023年第一季度末，香港市场的占组合总市值的近两成。-

        从具体的行业上，今年弱复苏的环境，长期配置了军工行业，可以与多数行业不相关，而多数行业是相关的，所以均衡不只是行业层面上，还需要基于经济特性的深层次的均衡。从对比中挖掘，比如泛制造业的供给能力持续地好，研投入和高管理效率非线性的提高行业供给能力。偏好军工、汽车、零部件、交运等确定性较高、弹性较小的行业。避免热点，等待长期价值。