2023年二季度,市场总体表现震荡,板块间表现差异很大,延续了一季度以来的结构分化。一方面以新能源、消费为代表的过去几年表现突出的景气行业,由于供需预期转弱表现疲软,另一方面是以“中特估”和人工智能“ChatGPT”为代表的概念板块表现非常突出。报告期内,本基金仍然坚持在以“大安全”为核心的主线下,重点持有相关对实体经济结构转型实际受益,且业绩可以兑现的标的,未进行大规模的行业持仓切换,仅对组合中基本面低于预期的品种进行了调整。总体而言,相对于热络的市场主题,报告期内本基金净值表现一般。
展望2023年下半年,基金管理人对2023年资本市场总体看法是相对乐观的。首先,虽然二季度市场总体对宏观预期的变化很大,普遍担忧海外经济陷入衰退对国内的冲击,以及地产销量下滑引发的债务风险,但从宏观经济周期看,下半年我们应该进入到库存周期的尾声,经济转向复苏的概率逐渐增加,同时市场总体估值相对低、流动性趋好,是权益市场的甜点期。其次,从风格上来看,考虑到本轮经济复苏的弹性和力度相对有限,在中国经济转型升级的大背景下,我们认为中国经济结构调整对资本市场的影响将持续大于经济周期本身,全年还是更看好结构性行情,预计成长股的表现好于价值股。第三,从板块上来看,我们认为“大安全”板块,尤其是国防军工、半导体和计算机板块的机会预计在下半年表现会比较突出。
从操作上看,在二季度通信和软件等行业因为人工智能概念催化大幅表现以后,国防军工板块作为“大安全”的核心赛道,目前具备相对较好的估值吸引力,可重点布局。此外就是继续在符合中国经济转型升级和自主创新大方向的高端制造业中,持续寻找有实质突破的产业节点,努力发掘投资机会。